■ 中国邮储银行战略客户部总经理 周颖辉
关于供给侧结构性改革金融形势，国家的要求是围绕四大要素，实施五大大任务，三去一降一补，那么我做战略客户这项业务工作也做了近一年时间了，也接触了很多的企业，大型的央企基本上接触了近半，感触还是非常深。通过这些措施，现在我们深深感受到社会融资结构发生了重大的变化。首先，是在总量上有变化。其次，是在结构上有重大的变化。
在总量上的变化更多地还是反映在央行货币政策的调控上，但是结构上的变化，特别是对金融业的影响非常深刻。那么从这几年来看，直接融资信贷中纯粹个人贷款占到社会融资中的比例，虽然去年、前年有所上升，最低时候是降到51%，但是其中的结构发生了重要的变化。特别是原来占比很大的信托贷款等非信贷的直接融资方式在快速下降。特别值得关注的是我们行的中国债券市场这两年发生了翻天覆地的变化，银行参与到非金融机构债券的承销的规模已经超过了社会融资的1/3，在债券融资中，2015年债券融资已经占比将近20%，比2011年已经提高9个百分点，已经是仅次于贷款的第二选择。我们在座也有很多人来自大型企业，应该都有感触，越是大型的企业，债券越是取代银行贷款成为融资的第一选择。尤其是今年，债券发行上半年已经接近2万亿，比去年同期实现了翻番，所以银行贷款受到了很严重的挤压。
今年还有一个非常特殊现象，特别是从去年开始，我们地方政府发行的债券在中国经济结构中发挥了越来越重要作用，连世界银行的专家们都很惊叹，说美国发行次生债用了几十年的时间才形成当前比较成熟的模式，但中国也就是这么几年的时间，尤其是去年和今年，这两年的时间政府债券规模急剧增长，已经占到社会融资中非常重要的比重。而且从发行的规模和制度安排、市场的构建，都已经在世界属于领先水平。所以这也让很多西方国家感到非常震撼。
地方政府债券发行对社会融资结构产生了重大影响。大家都知道，今年的3.9万亿，其中的90% 约3.2万亿都是用来置换以前地方融资平台发放的贷款，所以实际贷款在受到严重地挤压，债券比重在快速提升。在这一背景下，商业银行的资产配置也随之发生重大变化。由于社会融资结构的变化和当前资产荒，大家可以看到今年前7个月社会融资规模中，其中的信贷部分绝大部分都投向了政府的信用背景做支撑、做担保的资产，其次是国有企业的资产，第三是个人房贷。特别是今年7月份，房贷占了95%，所以形成了一个所谓资产荒的新情况。这个融资的结构性变化，对商业银行来说就带来严重的挑战，主要是体现在表内的业务被快速地严重挤压，这个贷款要不被还掉，或者不再要求新增。
在贷款占比逐步下降的情况下，商业银行有那么多资金，像邮储银行也是资金量十分雄厚的银行，我们存贷比目前还非常低，那么它的资金用来干嘛呢？总得要用。再加上前几年，大家都知道127号文、140号文压缩了同业业务的规模，所以商业银行在贷款之外，更多地要把资金配置于投资类业务。
从上市银行的数据来看，大家也可以看到近年来的投资占比在快速上升，尤其是股份制银行提升更快。从今年一季度还款环比增速基本上都是在1位数，那么投资大部分都在两位数，增长得特别快。对于商业银行来说，就要求加大投资类资产的比重，提高非信贷资产的配置比例。债券、PPP、结构融资等方面，像债券主要是企业债和地方债，要加大投入。在结构融资方面，因为现在最开始说去杠杆的要求，很多大型企业要通过结构融资的方式，把一些资产要进行出掉，把负债率进行下降，包括PPP的融资，这就对商业银行提出了更高的要求，要在宏观政策监管规则方面都要进一步加强研究，在资产配置方面，在长期的安排方面，在风险管控方面都要有全方面的考虑。
最后简单谈谈商业银行在新形势下的风险管控的要求。从总体来讲，商业银行的风险管理还是离不开客户、产品、行业、区域这几个维度来考虑。那么过去的信贷资产的风险管控，相对是一套比较成熟的管理体系，通过对内部全面风险管理，通过内部评级，通过对风险的监控与预警、各个维度的限额以及控制，那么非信贷资产属于非标类资产，更加复杂，它的交易结构也是千差万别，相对来说管控更难，这个也是一个需要长期研究的过程。但是主要当前来讲，就是要按照穿透原则、实质重于形式原则，来把握最终使用资金的风险状况。通过从客户的维度也是进行评级，从产品维度加强限额等各种管控的方式。
最后是需要通过资本来引导。因为商业银行的经营管理受资本的约束，还是要用资本来覆盖风险。通过资本约束的理念来实现全面风险管理，商业银行最终要实现利益最大化、价值最大化，通过用成本加总，包括资金成本，风险成本各类税收成本，包括资本的回报要求，来最终加总实现一个总体的风险调整后的资本回报要求，最后来实现对风险的覆盖。
总的来讲，新形势下对商业银行的资产配置发生了质的变化。虽然说中国的银行业可能也不会像很多西方银行业一样，最终实现直接融资占到更重要的比重，因为我认为中国的古今习惯，中国政府主导经济的模式，商业银行在金融中，在经济中承担主体的作用，我认为这种趋势应该说是长久不会变。并不会说最后我们股权融资，资本市场占到半壁江山，我认为这个还是非常困难的，这是中国的实际。那么在这个过程中，并不意味着商业银行就不去创新和应对，那么它也会实现它的资产的配置的一个重大变化，那么在这个重大变化中，在风险管理中提出新的挑战，需要有更新的一些考虑和安排。
