■ 张风科
社会资本的逐利性导致社会资本在向企业投资运营过程中，快速性、逐利性、短期效应趋势越来越明显，对企业的投资运营以及产业布局等多方面均产生一定的不利影响。对于盈利性差、风险高、回收期长，但是社会效应明显，外溢效应大的领域，社会资本容易缺位，因此，从国家经济社会发展宏观统筹的角度来看，大力发展耐心资本，鼓励和支持耐心资本投资社会资本易缺席的领域，有利于促进经济的长期、稳定、快速发展，更是会在促进新质生产力发展方面发挥重大的作用。
一、耐心资本的重要性被高度关注
耐心资本是指长期投资资本，泛指对风险有较高承受力且对资本回报有着较长期限展望的资金。“耐心资本”不仅仅关注企业的短期收益状况，更着眼长远，耐心资本会综合考虑企业技术创新、领先优势、商业模式等非财务指标。耐心资本和长期资本也有差别，长期资本更多地强调投资的期限，而耐心资本则要求具有对投资波动的容忍，对过程以及未来具有信心。
在政府层面，正是由于耐心资本具有以上的优势，引起了相关部门的高度重视。2023年，中国证监会就提出要“壮大耐心资本”。2024年上海市政府报告也提出“要引导耐心资本投早、投小、投硬科技”。同年，中央经济工作会议提出，“要健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本”。中央政治局会议也提出“要因地制宜发展新质生产力。要加强国家战略科技力量布局，培育壮大新兴产业，超前布局建设未来产业，运用先进技术赋能传统产业转型升级，要积极发展风险投资，壮大耐心资本。”2025年，耐心资本更是入选2025年政府工作报告新词热词。耐心资本的影响力和受到的关注越来越大，耐心资本在我国的发展迎来了最好的机遇。
二、耐心资本和新质生产力具有天然的联系
新质生产力是以创新为主导，摆脱了传统经济增长方式和生产力发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征，符合新发展理念的先进生产力质态。新质生产力发展的内在要求是实现科技创新和技术突破，则必然要求有长期、稳定的资金支持。而企业作为新质生产力发展的主力军，在投资具有原创性、颠覆性的科技创新活动方面，由于风险大、创新科技成果出现与否的不确定性大，同时由于周期长等特点，企业以往的稳健投资风格不利于发展新质生产力。但是，耐心资本的特征正好是契合了新质生产力发展的要求，耐心资本的风险承受力强，对回报周期有较长的心理预期，特别适合投资于有利于促进和发展新质生产力、追求科技创新和技术突破、研发和生产周期较长的相关领域和产业。简而言之，耐心资本能够为新质生产力的发展提供坚实的资金支持，而新质生产力的发展为耐心资本提供了丰厚的投资沃土，两者具有天然的相互促进、相互发展、相互成就的联系。
三、壮大和发展耐心资本的举措
一是要不断深化金融供给侧结构性改革。要及时根据市场需求和宏观经济发展变化，引导更多的金融资源向长线投资领域倾斜，不断调整资金在长期和短期投资之间的供给比例，为了应对新质生产力发展的要求，扩大投向长期领域的资金比例，壮大耐心资本资金实力。
二是积极发挥政府财政政策和税收政策对资金的引导作用。众所周知，资本的逐利性导致资本更喜欢风险小、回报大、周期快的项目，因此，社会资本并没有多大的意愿和偏好主动向耐心资本倾斜，需要政府相关部门积极发挥财政政策和税收政策的引导作用。比如，通过对耐心资本投资回报给予税收减免等，鼓励和引导社会资本更多地流向耐心资本。同时，也要积极成立政府耐心资本发展引导基金，重视发挥政府引导基金的资金带动和倍增作用，撬动社会资本向新质生产力领域投资。
三是引导社会长期资本积极进入资本市场。从国外耐心资本发展的经验来看，社保基金、养老金、企业年金等是耐心资本的最重要的来源。他们投资期限长，忍受波动的耐受力较强，能够对资本市场的稳定起到重大的作用。因此，政府部门要强化政策引导，鼓励和支持这些长期资本成为耐心资本，积极促进新质生产力的发展。
（作者单位：四川省社会科学院金融财贸研究所）
