■ 郑丽英
近年来，全球范围内气候治理压力加大、绿色金融体系快速发展、责任投资理念不断普及，传统以财务业绩为核心的企业评价模式正在发生深刻变革。环境、社会责任与公司治理（ESG）作为整合企业非财务信息的重要框架，逐步成为资本市场、监管机构与社会公众判断企业经营质量、风险水平与发展潜力的关键依据。企业绩效是企业生存与发展的基础，也是学术界与实务界长期关注的核心议题。
ESG活动究竟是有助于提升企业长期价值的战略投入，还是会挤占经营资源、增加成本负担的额外支出，目前在理论研究与实践讨论中仍存在一定分歧。部分观点认为，ESG相关投入会在短期内增加成本支出，可能对盈利水平产生负面影响；另一些观点则认为，良好的ESG表现有助于降低风险、增强声誉、优化资源配置，最终推动企业绩效提升。基于此，本文系统探讨 ESG对企业绩效的影响。本文的研究价值主要体现在以下方面：第一，从资金、风险、创新、关系、治理等多个角度梳理作用路径，清晰揭示内在影响逻辑；第二，结合我国企业ESG实践特点，分析制约价值发挥的现实问题；第三，提出推动ESG与企业绩效协同发展、实现价值共创的对策建议，以期为我国企业更好践行可持续发展理念、提升长期经营绩效与核心竞争力，助力资本市场高质量发展与“双碳”目标实现提供有益借鉴。
一、概念界定与理论基础
（一）ESG的内涵与基本维度
ESG是环境（Environment）、社会责任（Social）与公司治理（Governance）三个维度的统称，是当前评价企业可持续发展能力与社会责任履行状况的综合性框架。环境维度主要反映企业在生产经营活动中对自然生态产生的影响，包括节能减排、污染治理、资源高效利用、绿色技术研发、应对气候变化以及生态环境保护等内容。在“双碳”目标推进过程中，环境表现已经成为企业合规经营、获取政策支持与实现持续发展的重要前提。社会责任维度体现企业对员工、消费者、供应链伙伴、社区及社会公众的责任履行情况，包括员工权益保障、安全生产管理、消费者权益保护、公益慈善活动以及供应链责任管理等内容，是企业获得社会认可与发展合法性的重要基础。公司治理维度关注企业内部权力结构、运行机制与管理效率，包括股权结构安排、董事会治理、信息披露透明度、内部控制体系、反舞弊机制以及中小投资者保护等内容，是降低代理成本、提升决策科学性的关键保障。
（二）相关理论基础
其一，利益相关者理论。利益相关者理论强调，企业是由股东、债权人、员工、客户、供应商、政府部门与社区公众等多方主体共同构成的契约集合体，企业经营目标不应仅局限于股东利益最大化，而应兼顾各类利益相关者的合理诉求。ESG框架与利益相关者需求高度契合：环境维度对应社会与政府的生态保护诉求，社会维度回应员工、消费者与社区的利益关切，治理维度保障投资者与债权人的合法权益。高水平ESG表现有助于增强利益相关者的信任与支持，降低合作成本与冲突风险，进而提升企业的整体经营效率。
其二，信号传递理论。资本市场中普遍存在信息不对称问题，优质企业需要通过可信方式向外部传递自身经营状况。ESG表现与信息披露可以作为企业向投资者、金融机构及合作伙伴传递经营质量、风险水平与发展前景的有效信号。ESG水平较高的企业，更容易被外界识别为风险可控、管理规范、成长性较强的主体，从而获得更优惠的融资条件、更稳定的资金来源与更高的市场估值，最终推动企业绩效改善。
其三，合法性理论。合法性理论认为，企业只有在符合社会规范、制度要求与公共价值的前提下，才能获得持续经营的社会基础。如果企业在环境破坏、社会责任缺失或公司治理失范等方面出现问题，可能面临监管处罚、舆论压力与市场信任下降等风险。ESG实践有助于企业提升合规水平，降低环境与社会风险，增强外部合法性，为稳定经营与绩效提升创造良好外部环境。
其四，代理理论。在所有权与经营权分离的情况下，股东与管理层之间存在委托代理关系，管理层可能出现机会主义行为，损害企业价值。ESG 框架中的公司治理维度，能够通过优化董事会结构、强化内部控制、提高信息透明度、完善监督机制等方式约束管理层自利行为，减少无效投资、资源浪费与利益输送，降低代理成本，提升企业决策效率与盈利质量。
二、ESG影响企业绩效的作用机制
（一）缓解融资约束，降低资本成本
ESG表现优良的企业，在资本市场与信贷市场中通常具备明显优势。在绿色金融政策引导下，银行等金融机构更愿意为环境合规、社会责任良好、治理结构完善的企业提供绿色信贷、绿色债券等融资支持，并给予更优惠的利率与更高的授信额度。同时，机构投资者在资产配置过程中越来越重视ESG因子，高ESG企业更容易吸引长期资金与价值型资本。融资成本下降与资金可得性提升，能够有效缓解企业资金压力，支持企业扩大生产、加大研发投入与优化业务布局，进而直接促进企业绩效提升。
（二）降低经营风险，提升运营稳定性
ESG能够从环境、社会责任、公司治理多个维度系统性降低企业面临的内外部风险。在环境层面，完善的环保管理体系与合规机制可有效减少污染事故、行政处罚、临时停产等突发性风险事件；在社会责任层面，规范的用工管理、社会责任履行与稳定的供应链协作，能够降低劳动纠纷以及供应链中断及品牌声誉危机发生的概率；在公司治理层面，健全的内部控制、监督与决策机制有助于防范财务舞弊、内部贪腐及重大决策失误。而企业整体风险水平的下降，有利于维持经营活动的稳定性，弱化盈利波动，增强抗风险能力与可持续发展韧性，从而为企业长期绩效的持续提升提供坚实保障。
（三）推动技术创新，增强核心竞争优势
ESG发展与技术创新之间存在显著的协同共生关系，二者相互赋能、双向促进。为满足ESG框架下环境合规与社会责任相关标准要求，企业往往会主动加大绿色工艺研发、低碳技术攻关以及在循环利用模式创新等领域的投入力度，将ESG理念深度融入技术创新的全过程。技术创新的落地不仅能够有效提升企业资源的利用效率、降低能耗与环境治理成本，还能助力企业开发符合绿色发展趋势的新产品、新服务，进而开拓绿色新兴市场，构建差异化竞争优势。而创新能力的持续提升，更是企业在激烈的市场竞争中稳固发展地位、突破发展瓶颈，实现绩效长期稳健增长的重要核心动力，进一步推动ESG理念与企业经营发展深度融合。
（四）优化利益相关者关系，提升品牌价值积累社会资本
良好的ESG表现有助于改善企业与各类利益相关者的关系。对员工而言，负责任的企业氛围能够提升其归属感与工作积极性，降低人员流失率，提高劳动生产率；对客户而言，绿色、安全、负责任的产品与服务更具市场吸引力，甚至可以获得一定品牌溢价；对社会与政府而言，积极履行环保与社会责任的企业更容易获得政策支持与公众信任。品牌价值与社会资本的不断积累，最终会转化为市场份额扩大与财务绩效提升。
（五）完善公司治理，提高内部管理效率
ESG框架中的公司治理维度，作为贯穿企业内部管理的核心脉络，直接决定企业内部管理质量与运行效能。通过优化股权结构、提升董事会独立性、强化ESG信息披露规范性、健全管理层激励约束机制等一系列举措，能够有效地缓解企业委托代理冲突，抑制管理层短期逐利行为，提升企业战略决策的科学性与执行效率。公司治理水平的持续提升，会直接传导至企业经营全过程，具体体现为成本管控能力增强、运营流程持续优化、盈利质量稳步提升，进而成为企业绩效改善的核心内在支撑，为ESG与企业绩效的协同发展筑牢内部根基。
三、ESG促进企业绩效提升的现实约束
（一）短期投入成本较高，回报周期偏长
ESG相关投入普遍具有前期投入大、见效周期长的特点。环保设备改造、社会责任项目实施、治理体系建设等均需要持续的资金与人力投入。在短期内，ESG支出可能挤占企业经营性资源，对盈利水平产生一定压力，尤其对中小企业与重资产行业企业更为明显，这使得部分企业缺乏主动提升ESG水平的内在动力。
（二）ESG信息披露质量参差不齐
目前，我国上市公司ESG信息披露仍以自愿披露为主，尚未形成全国统一、强制可比的披露标准。部分企业存在披露内容碎片化、定性描述多、量化数据少、选择性披露等问题，信息可比性与可信度不足。这会削弱ESG信息的信号传递功能，影响外部投资者与利益相关者的判断，进而制约ESG对绩效的正向作用。
（三）ESG评级体系尚不统一
国内ESG评级机构数量较多，但不同机构在指标选取、权重设置、数据来源与评价方法上存在较大差异，导致同一家企业在不同平台的评级结果可能出现明显分歧。评级标准不统一会降低ESG评价的权威性与决策有用性，影响市场对企业真实ESG水平的识别，不利于ESG价值效应充分释放。
（四）ESG与企业战略融合程度不足
部分企业对ESG的理解仍停留在合规层面，将其视为一种成本性支出，而非价值创造工具。ESG管理与主营业务、战略规划、日常运营脱节，缺乏专门组织架构、考核机制与资源保障，导致ESG投入难以有效转化为创新能力、运营效率与品牌优势，无法真正支撑企业绩效提升。
四、推动ESG与企业绩效协同发展的对策建议
（一）企业层面：将ESG深度嵌入长期发展战略
企业应树立可持续发展理念，将ESG纳入战略规划、经营决策、预算管理与绩效考核体系，建立专门的ESG管理机构与工作机制；不断完善环境、社会、治理等方面的管理制度，提高信息披露的规范性、完整性与可比性；推动ESG与研发创新、供应链管理、市场营销、品牌建设深度融合，实现从被动合规向主动价值创造转变，使ESG真正成为提升绩效与竞争力的内生动力。
（二）投资者层面：强化ESG责任投资理念与实践
机构投资者应将ESG因子全面纳入投资决策、估值模型与投后管理流程，通过行使股东权利参与公司治理，引导企业重视并改善ESG表现；同时，应积极发展ESG主题基金、绿色指数及相关投资产品，引导长期资金流向ESG表现优秀的企业，形成“优质企业获得更多资源—企业绩效提升—投资者获得稳定回报”的良性循环。
（三）监管层面：健全ESG制度框架与披露标准
监管部门应加快推进统一的ESG信息披露准则建设，逐步提高披露的强制性与规范性，提升信息可比性与实用性；加强对ESG评级机构的规范与引导，减少评级偏差，增强评价结果的可信度；进一步完善绿色金融激励与约束机制，通过财税、信贷、产业等政策支持企业ESG实践，营造有利于企业可持续发展的制度环境。
（四）社会层面：构建多方参与的ESG共治体系
一方面，应加强ESG理念的系统性宣传与普及，通过多元化传播渠道（如主流媒体专题报道等）提升公众对ESG价值的认知深度，强化媒体对企业ESG表现的监督报道能力，培育第三方机构的专业评估与监督职能；另一方面，需支持高校、科研院所与专业服务机构深化ESG领域研究、开展精准化培训及定制化咨询服务，为企业提供全链条专业支撑。通过上述社会协同行动，最终构建起政府引导方向、市场配置资源、社会广泛监督、企业主动践行的ESG发展生态格局，推动企业在追求经济效益的同时，深度融合环境效益与社会效益，实现可持续价值创造。
五、结论
本文系统探讨了ESG对企业绩效的影响，主要得出以下结论：第一，ESG作为整合环境、社会责任、公司治理三大维度的综合评价框架，与企业绩效之间存在紧密的内在逻辑关系，其价值创造效应可以在利益相关者理论、信号传递理论、合法性理论与代理理论的框架下得到系统性解释。第二，ESG主要通过缓解融资约束、降低经营风险、促进技术创新、优化利益相关者关系、完善公司治理五大路径对企业绩效产生正向影响。第三，ESG对企业绩效的促进作用受到短期成本压力、信息披露不规范、评级标准不统一、战略融合不足等现实因素制约，因而在实践中呈现差异化效果。第四，推动ESG与企业绩效协同提升，需要企业将ESG上升为长期战略，投资者强化责任投资，监管部门完善制度标准，社会各界构建支持体系，形成多方合力。未来，随着ESG制度体系不断完善、市场认可度持续提升、企业管理能力逐步增强，ESG将成为企业提升绩效与核心竞争力的重要驱动力。只有将ESG理念真正内化于战略、外化于行动，企业才能实现可持续高质量发展。
【基金项目】2023年度广西高校中青年教师科研基础能力提升项目：ESG表现对企业绩效的影响机制研究（编号：2023KY1610）；2024年度广西高校中青年教师科研基础能力提升项目：财税政策对促进广西制造业企业绿色转型路径研究（编号：2024KY1655）；2024年度广西高校中青年教师科研基础能力提升项目：“数字+文化+旅游”赋能桂林研学产业高质量发展路径研究（编号：2024KY1669）
（作者单位：桂林学院）
