朝阳永续研究院首席经济学家刘海影发表主题演讲《2017年2季度中国暨全球经济预测》，对二季度中国经济做出了十大预测。
预测一：中国长期的经济增长受到了资本回报率较大的束缚。
近年来，中国经济遭遇的最大挑战是资本回报率在不断降低，从2008年的16%降至2015年的4%。企业利润在下降，实业挣钱越来越困难，在这种情况下，资本就会流出中国，贸易顺差收窄，资本项下资金巨幅收窄，对中国的直接投资也从2013年的2000多亿降至负600多亿。
资本回报率的降低同时还会导致僵尸企业的增加，目前中国非政府债务GDP比例高达205，远高于美国的145和欧洲的160。债务的本质是坏资产，从经济资源配置的角度看，意味着产能过剩。通常，过剩产能高的国家，即资源配置效率低的国家，经济平均增长速度为2%，而过剩产能低的国家，经济平均增速为6.1%。
预测二：中国要解决的核心问题，是以投资回报率为表达的中国经济资源配置效率的问题。
1985年日本债务杠杆飙升和经济下滑的崩溃主要在于投资回报率的下降，从而催生了资产泡沫。这和中国的情况类似。因此从长期分析来看，中国要解决的核心问题，是以投资回报率为表达的中国经济资源配置效率的问题。一个经济体要取得增长，他必须把自己宝贵的剩余，配置在能够带来合格回报率的项目身上。
预测三：中国这一次的库存周期和以往的库存周期截然不同，不是基于终端需求的繁荣，而是基于上游供需失衡。
虽然库存只占GDP比重的3%-6%之间，但库存本身的波动，能够引发GDP60%的波动。随着2015年初中国刺激政策出台，中国实体经济在快速复苏。
具体而言，一个库存周期可以划分成复苏、繁荣、滞胀、萧条，四个阶段，其分别对应着企业被动去库存，主动补库存，主动去库存，被动补库存这四个阶段。
2013年年初开始的这一轮复苏，我将其称为“麦克式复苏”，当时的情况跟今天非常类似，也是看似中国经济问题已经解决，会恢复到以前两位数的超级繁荣状态，但此后CPI和PPI都快速掉头向下。当库存力度不够强的时候，实体经济的复苏也是不够强，但是那一轮周期仍然比较正常。然而，这一轮库存周期跟以前历次的库存周期是截然不同的。这一轮周期的表面现象是PPI从约负6%的水平反弹到正的接近8%的水平，上下落差14个点，在过去，这14个点的落差可以引发中国经济繁荣，但是他们工业增加值基本没有体现。原因在于，我们这一轮库存周期的源头，并不像以前那样基于终端需求的旺盛，而是基于以发改委的这么一个供给侧改革为发端对价格的扰动。此外，中游行业作为这些物品的使用者，付出了更高的成本，他们利润自然是受到了压缩。在历史上面，终端需求旺盛的时候，其会同时推动通胀的上行和企业盈利的复数，但是这一轮企业的每股盈利都是处于负区间。
同时，之所以说这轮复苏并不寻常，另一个证据在于出口。通胀的一个巨大的推动力是外需，这一轮复苏中国外经济在好转，但以前历次国外需求好转的时候，中国可以在上面切最大的一块蛋糕，但这次的出口增速远小于从前。
预测四：中国政府目前推动基建投资，不足以推动中国经济相对稳健地复苏和增长。
一方面，基建投资储备项目不足，政府力保基建投资但力度受限于财政赤字和地方政府债务政策;另一方面，居民透支加杠杆，购买力是放过大，央行边际加息，三线城市库存仍高等因素使得房地产热潮难以持久。同时，从我们模型的预测结论来看，中国今年的房地产市场的投资增速一定是降低的。中国的房价走势一定是降低的。但是按照我们模型来算，到今年年底，我们可能还是看到房地产价格比去年年底要更高，而不是更低，也就是说这个价格仍然在正增长的范围之内。
预测五：央行货币政策在不久的将来可能会放松。
中国央行本质上希望避免金融风险的累积，所以它希望通过边际收紧的方式，来约束杠杆和风险。但是边际收紧是有代价的，体现为一些金融机构的脆弱性，尤其以中小型银行为代表，他们用同业存单这种方式，不断地追加自己的资产负债规模的时候，这个里面有巨大的期现错配、再融资问题以及流动性问题。因此，满足如下三个条件中的两个，央行将放松货币政策：经济下台阶、人民币贬值压力下降、金融市场紧张。而大概率事件是，货币政策前紧后松，中国资本市场迎来流动性拐点，利率水平易升难跌。
预测六：中国财政政策空间缩小。
由于房地产市场税基减少、企业所得税难以大幅增长、财政结余余额缩水，因此大概率事件是财政收入与支出增速均降低到个位数，实际财政赤字难以大幅扩张。
预测七：基础利差有继续上调的空间。
我们始终认为中国的利率存在上行的空间，中国利率没有到低谷。同时，中国的信用利差，信用评价较低的企业融资成本，也是在上行过程中间，而且还有比较大的上行的空间。例如近期山东和东北爆出的一些民营企业，甚至一些大型的民营企业，已经出现比较大规模的违约，这种风险的冲击，我相信在今年剩下来的时候，还会再次发生。
预测八：PPI到第二季度和第三季度可能会有所回落。
PPI预计达7.8%，但这是一个比较高估的数据，存在下调空间，大概率事件是二月份的PPI是一个高点，未来会有所下行。
预测九：今年货币供应量10.2%，美元/人民币汇率会在7.03左右。
这是基于不看好美元的升值，而美元的贬值会给人民币一定的支撑。
预测十：今年中国GDP增长速度为6.4%。
一季度增速为6.6%，二季度增速为6.3%，三季度增速放缓为6.1%，四季度预计为6.2%。(殷怡 整理)
