■ 孙立坚/文
对于上海自贸区内今天采取的“负面清单管理”新模式，很多企业、金融机构，甚至决策监管部门，至今为止都还不是很适应，但却出现了内资企业争先恐后“先拿地进场再说”的局面。长期以来，大家已经习惯了“正面清单”和“政策红利”的运作模式，所以，这次不少人还是“坚信”只要政府想要做的事情日后一定会出台更多的优惠扶持政策来促使它成功。
所以，在今天上海自贸区金融开放战略进入到一个全面推动阶段之际，我们进行了大量的国际经验比较，从中得出了最明确的政策建议就是：一些国家爆发金融危机的最根本原因，并不在于市场开放“速度”快慢的问题上，也不在于金融“创新”能力的高低上，甚至金融自由化的“顺序”安排也不是最重要的因素，而最最关键的问题还是在于，是否能够坚持做到金融开放与实体经济的发展密切匹配的状态。
1.中国产业升级的紧迫感和外在压力必须要让金融服务模式去开拓一条全新的“企业家(科技创新)金融”的服务模式。
现有的中国银行业的贷款模式根本无法胜任差异化业务特征的小微创新企业的融资需求。利用上海自贸区的发展平台，充分调动海内外社会高净值人群和成功企业的财富收入以及产业资本去支持回国创业的海归人才和受过良好高等教育训练的知识人才的创新业务。
另一方面，作为政策建议，我们还希望缺乏人力资源和资金优势的民营企业家，应该调整自己的盈利模式，抓住上海自贸区这次千载难逢的准入机会(体现“竞争中性”的原则)，从一个成功的“企业家”向支持青年人才的“慈善家”转变。
2.解决中小企业融资难的关键要让中小银行走专业化金融服务的融资模式(又叫“关系性金融”)，从而既能避免中小银行之间业务“同质化”所导致的过度竞争问题，又能培育中小企业走向业务“精益求精”的专业化发展模式。
中国因为有大量中小民营企业的存在，它们是解决我国现阶段就业和市场活力的重要群体。在这方面，我们给出的政策建议是，要好好学习德国中小银行为中小企业发展的专业化金融服务模式：银行不仅从事商业项目投资的前期贷款，而且是今后企业任何的金融需求，比如，企业资金账户管理、企业财产保险等，中小银行都会提供“一站式”的全套服务。
3.自贸区最大的亮点之一，就是应该加快开放中国金融业的“投资金融”业务，从而更好地调动全球的金融资源和金融服务的能力，帮助中国企业实现“走出去“的发展战略。
由于国内“生产资源”（劳动力、土地、能源、资金等要素）的稀缺性问题会变得越来越严重，靠“成本优势”继续保持国际竞争力的格局也越来越难维持，所以，在提高要素市场资源配置的效率以缓解成本上升压力的同时，中国企业军团也无法避免其他发达国家曾经经历过甚至后来还一直坚持下来的制造业“走出去”的国际战略。
4.今天中国经济的转型发展丝毫不能离开政府公共服务的贡献，尽管在前一时期“政策红利”(积极的财政政策、宽松的货币政策)的影响下，地方投融资平台的过度发展和土地财政的后遗症，给政府投融资能力带来了巨大的压力。因此，未来“政府金融”的服务体系，要更多地通过提高专业化和市场化的运作方式和管理效率来推动。
解决百姓的后顾之忧也是释放内需力量中，政府必须承担义不容辞的责任。养老金的管理除了优化人口结构之外，还更要发挥资本市场创造财富的经验。
另一方面，不能忽视的问题是，而又是中国经济增长方式和经济结构内生所决定的现象——即中国将在相当长的一段时间里，美元外汇资产的积累无法大规模地减少。所以，外汇储备的管理效率将直接影响到中国企业在海外投资的信用、中国货币和金融体系的稳定、中国经济分享“全球化红利”的能力。
5.全球国际收支平衡的压力和粗放型经济增长的代价，必然要求我们将制造业的生产环节延伸到绿色的服务业和服务贸易环节，为此，支持这种从前端的“产业金融”向后端的“商务金融”延伸和转型的任务，就必然成为上海自贸区率先应该完成的任务。
今天打造“物流金融”、“租赁金融”、“仓储金融”、“航运金融”等创新金融业务，对促进服务贸易的发展和由此推动的服务业繁荣格局至关重要。但是，这种重视“轻型化、差异化、透明化”的商务金融服务模式，显然和传统的仅仅依靠抵押放贷的产业金融模式有很大差异！如何由此产生能够给金融机构带来主打收益的盈利格局，如何控制高违约的风险，这是接下来中资金融机构所面临的最大挑战。
6.金融体系建设一定要把大众财富收入增长作为重要的努力目标。但是，由于当前国际金融环境的复杂性和监管水平的局限性，上海自贸区的亮点并没有在人民币财富金融管理的离岸业务上得到体现。 从中国股市换手率如此之高的现象中，我们可以看出，中国散户投资者对风险的厌恶程度远远超过了成熟市场的平均水平，而绝不是意味中国股民赌博心态浓重的象征！它更进一步提醒我们中国需要大量的安全资产以满足广大投资者的需要，但是，遗憾的是，由于中国固定收益类资产的金融市场发展不成熟，所以，中国市场缺乏健康投资的安全资产。
7.消费金融业务的过度扩张会惹来严重的系统性金融风险，所以，在加强征信管理的基础上，需进一步提高资产证券化的创新能力。尽管如此，由于今天中国人均收入较为低下的局面无法短期内得到彻底的改观，所以在这方面，上海自贸区的开放政策应该谨慎推进。
中国今天消费金融的发展存在的问题不是表面上的信用问题和流动性问题，而是隐藏在后面更深层次的金融机构和消费者共同推动的“双重道德风险”的问题。一是：金融机构会利用政府推动内需的这一“政策红利”，大力拓展这一目前看似“高收益”的业务。二是：消费者当下首要的任务是追求财富收入的投资方式，但由于负债能力有限，很多人就开始通过信用卡透支来做理财产品或支付房贷的首付，从而寻求可观的“利差收入”。
8.上海自贸区金融服务业发展的最大亮点之一，就是离岸人民币业务的拓展。虽然这次负面清单中限制了很多人民币离岸业务开放政策的实施，尤其比较集中在财富管理的金融领域，但是未来中国“全球化金融”服务模式的确立(微笑曲线的最右端)，将是中国经济发展和金融改革深化后的必然结果。
从另一方面，它也意味着我们今天不能跳跃上述7个金融服务能力的提升，而直接进入到这个最高水平的金融服务发展阶段。当下，中央监管部门对上海自贸区金融开放的“保守态度”，正是顾及到在国内金融市场、金融人才、金融工具和金融监管还没有完善的情况下，若贸然推进人民币的国际化，结果可能会得不偿失的问题。
