■ 九鼎德盛金融证券分析师 肖玉航
沃伦·巴菲特（Warren Buffett，1930年8月30日— ) ，全球著名的投资商，生于美国内布拉斯加州的奥马哈市。从事股票、电子现货、基金行业。目前巴菲特是伯克希尔-哈撒韦公司的最大股东，并担任该公司主席及首席执行官的职务。
研究其投资历程来看，巴菲特在历史上的投资成功大多集中于传统产业，其是价值投资的一个坚守者，比如其对可口可乐公司投资。巴菲特1988年买入可口可乐股票5.93亿美元，1989年大幅增持近一倍，总投资增至10.24亿美元。1991年就升值到37.43亿美元，2年涨了2.66倍；1994年继续增持，总投资达到13亿美元，此后持股一直稳定不变。1997年底巴菲特持有可口可乐股票市值上涨到133亿美元，10年赚了10倍，仅仅一只股票就为巴菲特赚取了100亿美元，这是巴菲特最传奇最成功的股票投资案例。之后，我们看到2000年科技网络股兴起，但巴菲特的投资基本没有触及，随后，科技网络泡沫破灭，其依然坚守着价值投资，很少去碰市盈率高企的泡沫股。
从近年美国股票市场来看，苹果股价的强势上涨与市值的世界之最，使得其投资理念出现一定的修正或影响，比如根据2015年11月16日柏克夏公司提交披露截至第三季度末持股情况的公告，柏克夏截至9月30日持有约1,100万股高盛股票，而截至第二季度末为1260万股。其在沃尔玛的持股从6040万股减少至5620万股。沃尔玛的股价可能在纽约股市连续第四个季度下跌。很显然，传统产业公司的股票开始减持，但从另一个角度来看，我们发现其对科技股IBM进行了增持，这显然，随着时代的进点及科技公司价值的潜力体现，股神也会增加投资品种的科技配置。
实际上，如果以投资轨迹来看，IBM的配置发生在2010年，巴菲特2011年11月在接受美国财经电视频道CNBC采访时表示，伯克希尔?哈撒韦公司已经持有了IBM公司5.5%的股份，这也是巴菲特在科技领域最大的一笔投资。巴菲特表示，伯克希尔?哈撒韦公司从2010年3月份开始建仓IBM股票，截至2010年11月已经买入大约6400万股，斥资大约107亿美元。伯克希尔?哈撒韦公司最初的目标是买入价值100亿美元的IBM股票。可以明显的看到，在美国金融危机不久，巴菲特持仓的最大市值科技股出现，这也说明，其对科技股票的一个转变态度，尽管其前投资英特尔股票的持仓并不重。
图：IBM股价在巴菲特持股周期内的变动情况
注：笔者依据IBM股价绘制
由上图我们看到，其在2011年持股成本大约在130美元左右，最高价出现在2013年3月18日215美元，而2015年11月16日，其股价再回到133.71美元，实际上已接近其成本，如果其间再有增持，那么这个投资周期，如果不考虑分红股息，实际上又回到了原地或投资出现亏损。2015年11月16日最新公司公告显示：截至2015年9月30日，柏克夏在IBM持股的未实现亏损扩大到20亿美元，相当于巴菲特买入成本的约15%。不过，他在11月6日提交的季度公告称，他没有退出持股的计划，并预计该股会回升。柏克夏周一披露，第三季度增持超过100万股IBM股票。公告显示如果以仅增持不高位卖出，实际上投资这只股票，在目前来看，已出现亏损。
从其投资IBM近五年的周期运行来看，科技股的涨势的确呈现过较好的股价表现，但从大周期再次回落至配置价甚至进入成本区可能亏损来看，巴菲特投资的这只科技股展现了美国股票市场的理性，即股指可能创新高，但股价完全可以回到五年前，目前IBM股价133美元左右，而目前道指接近18000点，而在5年前，道指却还在10000点，这说明股指与股价的运行在成熟市场轨迹中是异化的，而巴菲特最高位是否减持，低位时是否减持与增持？这些都不会随指数的变动而改变股价的运行，股价沦会与指数脱离或是成熟市场带给我们最需要关注的，这需要中国投资者特别是机构投资者研究与借鉴的。
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