策划语
管理层强调今年要严控“三公经费”，导致股市白酒板块在消息面利空背景下应声下跌。虽然市场人士仍看好白酒业的光明未来，但在白酒业“盛世”之下“泡沫隐现”，随着大批资本进入带来的产能扩张、投资增速放缓导致需求减弱，产业整合浪潮惊涛拍岸。因而对于企业来说，居安思危做好整合的心理及物质准备是必须的！
策划语
管理层强调今年要严控“三公经费”，导致股市白酒板块在消息面利空背景下应声下跌。虽然市场人士仍看好白酒业的光明未来，但在白酒业“盛世”之下“泡沫隐现”，随着大批资本进入带来的产能扩张、投资增速放缓导致需求减弱，产业整合浪潮惊涛拍岸。因而对于企业来说，居安思危做好整合的心理及物质准备是必须的！
行业聚焦ⅠHangye Jujiao
遭遇政策“冷风” 白酒业“倒春寒”
□ 林 珂
“三公经费”禁止买高档酒为白酒行业的未来蒙上了一层阴影，但巨大的市场需求带来的高额利润也不会让白酒就此崩塌。
影响主要在高端白酒
据金融投资报报道，国务院3月26日召开第五次廉政工作会议强调，严格控制“三公”经费，今年继续实行零增长，禁止用公款购买香烟、高档酒和礼品。受此消息影响，五粮液大跌6.5%，领跌白酒板块。此外，泸州老窖、贵州茅台分别重挫6.47%、6.37%。二线白酒也纷纷下跌，整个白酒板块几乎“全军覆没”。
“高档白酒近年来涨幅大、利润高，能和其媲美的行业很难找到。”一位不愿具名的酿酒行业分析师对记者指出，“一瓶普通的53度飞天茅台市场价依然高企，而五粮液、国窖1573等高档白酒也身价倍增。白酒涨价很大一部分原因是公款消费让涨价肆无忌惮。近日管理层表态严控‘三公经费’，茅台和五粮液股价重挫，市场认为国家将有力打击公款购买高档酒，这给高档白酒企业带来一定的冲击。”
申银万国证券分析师童驯指出，管理层提出禁止用公款购买高档酒，而非所有酒，这对行业的负面影响主要体现在超高端白酒领域。
一直以来，茅台、五粮液等高端白酒扮演的就是涨价的角色。在政府严控下，这种只涨不跌的局面终被打破。今年春节过后，茅台的价格从1850元-1900元的一批价下降到1400元，五粮液的一批价从900多元到800多元。业内人士指出，高档酒价格回调，显示出一直疯涨的高端白酒也必将遵循价值规律，不断调整，寻找合适的价格支撑点。政府严格控制“三公”消费，也必将从一个侧面推动高端酒价格的下降。
行业分析师自信满满
而更多的白酒行业分析师则认为，严控“三公经费”影响面较小，短期影响并不改变中长期对行业的看好。业内人士普遍预计，影响趋于心理层面，对次高端、中高端影响更小。
童驯指出，受益于地方经济发展政策支持，贵州茅台企业层面并不会受太大影响，主要受影响的是经销商，渠道利润可能会缩减。此外，洋河、古井等白酒企业的产品由于次高端、中高端所占比重较大，因而所受影响更小。次高端、中高端白酒的价位覆盖100-800元之间，随着居民消费升级，目前不少地区居民请客消费都已达到该水平，未来政务用酒价位若在该区间之内，受到舆论压力可能会较小。
童驯认为，白酒行业持续发展的深层次原因没有改变，白酒行业“最明显受益于消费升级”的特性不会改变，城市化进程加快、居民和农民收入提升、商务活动加强推动的消费结构升级的大趋势不会改变。中长线继续看好食品饮料板块，经过几天修整后3、4月份的一季报行情有望继续。短期首选次高端、中高端为主要销售区间且营销和渠道管控能力出众的白酒公司。
招商证券食品饮料行业分析师朱卫华也指出，管理层此举为经济转型之下大势所趋，但究竟对高档白酒影响多大，关键在于配套细则及各级政府执行力度。实际上公车占据三公支出的六成以上，其削减空间最大，高档烟酒作为面子消费，相对刚性，腾挪方法也较多，短期受到冲击有限。
白酒行业之所以被多数业内人士看好，其自身业绩稳定增长是其中原因之一。业绩快报显示，作为白酒行业的龙头老大，贵州茅台2011年全年净利润同比增长73.49%。而五粮液2011年净利润同比增幅也达到40.9%。一线白酒企业稳定增长背后，次高端、中高端净利润增速更是明显。
企业应对ⅠQiye Yingdui
泡沫隐现 “盛世”危言白酒企业宁信其有
□ 何欣荣
在过去三年的持续高增长后，随着大批资本进入带来产能扩张、投资增速放缓导致需求减弱，白酒行业“盛世”之下泡沫隐现，产业扩张浪潮惊涛拍岸，企业当有心理准备。
高档酒
量价齐跌消费驱动力减弱
近期召开的第86届糖酒会是白酒市场的风向标。统计显示，本届糖酒会酒类成交额129.6亿元，同比仅增长7%。大会期间发布的一份报告指出，去年四季度开始，高端白酒市场出现萎缩，销售量明显下滑。
在量跌的同时，价格也开始松动。中信建投研究员黄付生认为，高档酒量价齐跌，有一定的季节性因素。因为每年的三四月份，都是白酒消费趋弱的时候。
更深层次的原因或许不限于此。茅台是我国高档酒的代表，从2000年到2006年，其价格由200元涨到328元，平均涨幅10%，与GDP增速趋同。然而，从2009年到2011年，茅台价格从600元左右猛涨至2000元，扣除通胀的因素，涨幅依然惊人。
“最近三年宏观经济风风雨雨，白酒价格为何持续上涨？一个可能的原因是，这三年的固定资产投资高位增长，而投资必然伴随着大量的政务、商务活动，即使不爱喝酒的人，也有被动消费需求。”有分析人士指出。
如果这种逻辑成立，随着中国经济加快转型，逐渐摆脱投资依赖，长久来看白酒消费的驱动力面临减弱，再加上政府严控“三公”经费，一些投机资本开始撤退。
“以茅台为例，估计社会渠道囤积的货大概有1.5万吨。随着囤货抛出，茅台价格将进一步受打压，在今年中秋节以前，茅台延续跌势的可能性较大。”白酒营销专家舒国华认为。
产能扩张有隐忧
整合不可避免
值得白酒业担心的，不只是需求可能放缓，还有供应端的产能快速扩张。
近期白酒业年报陆续发布，与不少制造业企业利润大幅下滑不同，白酒公司业绩依然红红火火：茅台2011年实现净利87.6亿元，同比增长73%。五粮液实现净利61.9亿元，同比增长41%。洋河实现净利40.1亿元，同比增长82%。
如此骄人的业绩，引得大批资本闻香而来。继联想控股收购湖南武陵酒和河北乾隆醉、海航入主贵州怀酒之后，近期又有帝亚吉欧收购水井坊案例陆续浮出。
资本的投入，驱动白酒产能不断扩张。按照酒业“十二五”规划，到2015年我国白酒产量将达到960万千升。然而到去年，我国白酒已实现产量1025万千升，同比增长30.7%，大大超出规划目标。
“其实，白酒行业本身不怕产能过剩，因为卖不掉的酒可以存起来，而且越陈越值钱。但具体到企业，由于要偿还银行贷款、给投资者高回报，周转不快就有资金链断裂的风险，成为别人的整合目标。”舒国华说。
五粮液董事长唐桥也指出，我国白酒企业数量过多，管理水平、质量水平参差不齐，不论是行业可持续发展，还是食品安全管控，整合重组只是时间问题。
