□韦桂华 著
资本结盟：陈贝合谋，黄氏出招
债转股，让黄氏家族、贝恩投资的态度开始暧昧起来。
5月11日，黄光裕对贝恩三位提名董事候选人投了反对票，8月4日战争爆发后，黄氏家族一直将贝恩与陈晓捆绑在一起予以谴责：贝恩资本与陈晓存在利益绑定。
黄氏家族强调，贝恩作为机构投资者，其“绑定”公司董事会的做法，大股东并无疑义，但其要求的董事会席位有4个，而作为大股东在董事会中却没有一个席位，这不仅在国际上没有惯例，同时也有操纵董事会，掌控公司之嫌。”这是一个财务投资者不应该有的职能。”
贝恩债转股后，创始股东公开函直接对贝恩资本伸出了“橄榄枝”，毫不吝惜赞美之辞——“创始股东很高兴能有机会与贝恩合作，我们认为贝恩将为公司带来有价值的专业技术和经验。”
“贝恩转股之后就没有分歧了，大家都是股东，利益一致，债权持有人是优先股东的，以后都是一样的了。”邹晓春对外表示，“股东一定更容易在股东大会的层面上，在董事局的层面上达成一种建设性的股东合作。因为大家都知道，转完股以后，实际上大家就是同一条船上的人，继续矛盾下去，那只能使这只船停滞不前。”
贝恩的态度也有所变化，“我们与陈晓不是一致行动人，作为投资者，贝恩只就事论事，不就人论事”，贝恩与黄光裕不是打仗的关系，“下次碰到问题了，贝恩也可能和黄家站在一起”。“我们只是认为以陈晓为首的国美现任管理层在过去两年的表现是不错的，让国美上半年交出了不错的业绩，对未来也有不错的蓝图”。
黄氏家族的策略也由此拐了个弯，从打陈晓贝恩联合体转变为孤立陈晓，示好贝恩。黄家声明主张：“陈晓应当确定在短期内离开国美，国美董事会在11人基础上更选两名董事。”贝恩最终也明确表态，支持以陈晓为首的国美管理层，反对黄光裕的提案。
暧昧的背后，是利益的谈判。“我不太相信贝恩是简单的投资，否则它不应该参与控制权的争夺。”贝恩资本的真正目的何在？
是危是机：国际资本，狩猎中国
中国市场向世界打开后，世界的市场没有成为中国的市场，中国的市场迅速成为世界的市场，国际品牌成为我们生活乃至生命中不可或缺的一部分，高露洁、三星、飞利浦、摩托罗拉、奔驰、松下、西门子、法拉利、麦当劳、肯德基、唐恩都乐(Dunkin’Donuts)、美仕唐纳滋(Mr Donut)、家乐福(Carrefour)、沃尔玛(Wal-Mart)、多美滋、百盛、可口可乐、阿迪达斯、微软、谷歌（Google）、戴尔（Dell）……走进京沪粤杭等地大型高档商场，满眼都是英文品牌的商品，世界走进中国。
伴随着国际品牌、时尚商品大潮的，还有国际资本。实业资本率先抢滩中国，金融资本竞相攀越长城，默默潜行的则是那些战略投资者与财务投资者。战略投资者致力于投资的长远收益，不仅提供资金，而且还会提供先进的管理经验和技术手段，以及人才的支持和国际最佳实践的培养。财务投资者主要以获得资本回报为目的，谋求在短期内获得投资回报，然后择机退出。
摩根士丹利、高盛、摩根大通、华平投资、贝恩资本、凯雷投资等财务投资者就这么不知不觉地走进了人们的视野，他们将中国视为最具有增值潜力的投资市场，中国大型民营企业、新能源领域、零售连锁企业、商业地产领域均成为国际资本的狩猎对象。
有“总统俱乐部”之称的美国私募投资基金——凯雷投资集团（The Carlyle Group）认为：“中国是世界上增长最快的经济体。因此，它一定会比其他经济体提供更多的私人股权机会。”
财务型投资在欧美早已相当成熟，由于他们在过去习惯进行股权交易，快进快出，曾经背负”资本掠食者”的恶名，如今则成为华尔街的上宾，并已经成为并购及金融市场最为活跃的部分，来自私人资本运营公司的业务占到华尔街公司投资银行总收入的20%—35%。
在中国市场一直低调潜行的美国凯雷投资集团，拥有深厚的政治资源，是全球最大的私人股权投资基金之一，其公司主席为著名的IBM前董事长郭士纳。2000年凯雷向携程旅行网(Ctrip.com International Ltd.)注入800万美元启动资金，当年实现收入20万美元。2003年，作为互联网寒冬之后的第一只中国概念股，携程旅行网登陆纳斯达克，发行价为18美元，募集了大约7600万美元的资金。携程旅行网上市后，凯雷逐步退出，持股比例从25%左右降至不足5%，由此获得超过14倍的高额回报。
（待续）
