□ 王信川
长期以来，我国形成了以间接融资为主的融资结构，企业融资主要依靠银行信贷资金。这一方面导致不少企业特别是中小企业因为抵(质)押、担保等原因而不能及时获得信贷资金支持；另一方面也造成银行信贷规模持续增加，金融体系缺少足够的弹性，风险防范压力增加。
然而，与日益增长的多样化投融资需求相比，现阶段融资结构不平衡的现象仍较为突出，中小企业直接融资的比例仍需进一步提高。目前来看，提高直接融资比重主要依靠股市和债市。在扩大股票市场融资比例的同时，还要大力发挥债券市场的融资功能，从而建立便捷、高效的直接融资体系。
经过20年的发展，我国资本市场的规模不断扩大，市场基础性建设日益完善，为直接融资创造了良好条件。优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比重，不仅有利于企业获得长期稳定的资金，还有利于其推进管理创新、技术创新和产品研发，从而提升核心竞争力。
目前来看，拓宽中小企业直接融资渠道已具备积极稳妥的现实基础。首先，要引导、帮助那些成长性好、科技含量高的中小企业，借助中小企业板和创业板市场实现直接融资。其次，要充分借助各类产权交易市场，使一些中小企业通过知识产权、企业股权等交易，及时筹集发展资金。同时，引导一些资信良好、实力较强的中小企业进入债券市场，支持它们发行多种形式的融资券。
为支持中小企业发展，扩大其融资渠道，中国银行间市场交易商协会成立3年多来，积极开展金融产品创新，先后推出了服务于中小企业的短期融资券、集合票据等融资工具，对缓解中小企业融资难、促进中小企业规范运作发挥了重要作用。截至2011年2月底，共有135家中小企业发行了44只中小企业债务融资产品，募集资金83.01亿元。其中，14家中小企业发行了17只计7.4亿元中小企业短期融资券，121家中小企业发行了27只计75.61亿元集合票据。发行债务融资工具，扩大融资渠道，已成为解决中小企业融资难题的一条快速、有效的途径。
建立适合经济结构调整和发展方式转变的中小企业金融服务长效机制，拓宽中小企业直接融资渠道是当前金融体制改革的一项紧迫而重要的任务。为此，一要加大创新力度，丰富中小企业融资市场主体结构和产品结构，完善中小企业直接债务融资产品结构体系，研究高收益债券、可转换债券、资产支持票据等适合中小企业的新型债务融资工具。二要加强债券市场制度建设，设立层次清晰、易于操作的信息披露体系，增强中小企业信息披露的意愿和可操作性，同时以信用评级公司为载体，完善中小企业信用评级机制。三要进一步丰富投资者结构，发展多样化的投资者群体，提高中小企业债务融资产品的流动性和市场的风险承受能力。
对于广大中小企业而言，实现直接融资也意味着进入一段新的发展历程。因此，有关部门要加强相关直接融资的培训工作，帮助中小企业树立公开市场融资的意识，促进其建立健全公司治理、风险管理、内部控制及财务管理制度，提升整体运营水平和核心竞争力，进一步提高融资效率，促进其健康快速发展。
