年初，基金经理对今年的行情定调为“震荡市”，因此精选个股取代大类资产配置(仓位控制)成为了投资主流。一季度，基金业绩的分化也更多体现在个股选择的差异上。但随着4月17日A股拉开大跌帷幕，形势发生了变化。在一波600多点的急速大跌后，拉开基金业绩差距的决定性因素，再度回归到仓位控制上。
仓位重要性凸显
基金经理再次高度关注仓位控制，发生在A股连拉几根大阴线之后。在市场的一片恐慌中，基金开始频频巨量抛售，平均仓位水平迅速下降。而从这波大跌后，再看基金今年以来的业绩，仓位高低显然起到了重要作用。
以标准股票型基金为例，德圣基金研究中心截至5月20日的仓位测算数据显示，中邮、光大保德信等基金公司旗下的多只股票型基金仓位都在前15名，而今年以来这些基金的净值跌幅均高于同类型基金的平均水平。与此同时，东吴、摩根士丹利华鑫等基金公司旗下多只股票型基金仓位均位于后15名，今年以来的净值增幅则在同类型基金中表现抢眼，跌幅甚微。
业内人士认为，在上一轮牛熊市中，以及2009年的单边行情里，基金业绩排名与其仓位控制能力强弱有着密切的关系，趋势投资也因此被基金经理们普遍接受。但从去年8月份至今年一季度的行情中，A股更多表现为反复震荡的走势，这让大家对单边行情“放松了警惕”，更热衷于强调个股的影响。事实上，从目前来看，A股的系统性风险并未完全释放，基金依然不能忽视潜在单边市的杀伤力，合理控制仓位水平仍然是一项重要工作。
高成长股仍是首选
虽然在大跌时及时减仓应对，但对于减仓对象，基金经理们还是有着明显的厚此薄彼。从个股走势也可以看出，在大盘蓝筹股不断下挫的同时，许多被标以“高成长”概念的个股却只是小幅调整，其背后展露了基金们的操作偏好。
以超声电子为例，尽管市盈率较高，但扎堆重仓的基金对其触摸屏业务的美好憧憬并没有随着A股大跌而改变，这使得该股二级市场的走势与大盘迥异。在反复震荡后，这只股票的调整幅度远远小于大盘。
在中小板和创业板上市公司中，也有不少基金扎堆的高价股由于发展前景被看好，在此轮调整中非但没有下跌，反而创出了新高。
（摘自《中国证券报》李良/文）
