国内中小企业集合票据发行总额再创新高，这一次，浙商银行联手浙江省诸暨市的8家企业创造了6.6亿元的纪录。
6月28日，由浙商银行承销，步森集团有限公司、浙江盾安精工集团有限公司、丰球集团有限公司等8家诸暨市中小企业作为发行主体的中小企业集合票据正式发行，总额高达6.6亿元，这是浙江首发，亦是国内迄今为止发行规模最大、发行企业数量最多的一笔。
试水融资新渠道
作为新生金融产品，本次中小企业集合票据由浙商银行牵头，8家企业统一申请、统一冠名，向银行间债券市场的机构投资者公开发行“捆绑式”集合融资债券。
“以前对于企业发债的净资产要求及企业信用资质要求很高，作为中小型民营企业很难通过公开发行方式进行债务融资。而现在，这种‘捆绑式’集合票据让我们能顺利地进入这一市场。”发行主体之一的雄风集团有限公司总经理卢腾对《浙商》记者表示。雄风集团新近跻身中国连锁百强，2009年实现销售收入20.1亿元。对于雄风而言，加入“捆绑发债”，其长远意义远大于融资金额。
席位来之不易
事实上，要获得这一席位并不容易。主承销商浙商银行投资银行总部总经理沈滨是这款产品设计团队的主要负责人，他告诉《浙商》记者，一开始选择地区时，与诸暨竞争的还有杭州萧山区、绍兴县、永康、上虞、海宁等地。最终，诸暨胜出。“一来是我们对诸暨当地的企业和经济情况非常熟悉；二来，当地政府对我们的这一项目十分支持。”
这之后，沈滨的案头出现了众多当地优质企业的卷宗：“最初我们考察了20多家优质企业，慢慢筛选。到项目确定前本有10家企业入围。后来我们对企业财务情况进行了解，选择现有的8家企业。”
“参与这项金融创新产品是盾安实力的象征。”盾安控股集团有限公司资金管理部部长周晶如是说。“从准备资料到正式发债的将近半年时间里，我们向浙商银行及其他中介机构披露了大量企业相关信息，从基本信息到财务报表再到公司制度，盾安做了充分的准备工作。”最终，盾安确定募集资金额度为2亿元，而在由专业机构进行的主体评级一栏，盾安被评为A+，也是8家企业中唯一的一家。
“这次选择的企业有个特点，他们看起来并不相同，但都是子行业中的龙头企业。”沈滨介绍。确实，从企业规模到涉及的行业，本次发行主体的8家企业各有特色。“考虑到风险问题，发行主体产业分散很重要，这些龙头企业分属于不同的产业板块，不至于一行出问题，集体都趴下。”
八家企业知根知底
浙商银行行长龚方乐对此产品大为推崇。他介绍，这一产品的优点在于引入了内部分层的增信结构，把票据分为优先级和普通级两种产品，弥补了基础信用的不足；而由资产管理公司出具承诺回购函方式亦是国内首创，使产品信用增进，保护了投资者的利益；而普通级的集合票据的设计，更显示出地方政府对中小企业的信心和支持，无形中为中小企业票据产品的含金量加了砝码。
如何选择企业、设计产品，曾让沈滨大伤脑筋。
沈滨介绍，这一中小企业集合票据产品的最初创意始于去年2月份。4个月时间内，设计团队陆续提出了六七种方案，最终确定了如今的产品结构。
“在确定企业募集资金额度时，我们在技术上进行了很多探索和设计。最困扰我们的问题是，8家企业有大有小，传统的评价标准不能将他们以同一标准加以衡量评分。最终，我们以证券化的技术对企业进行了重新切分，开创了国内银行业产品的众多先例。”沈滨说。
“这就是中国版的第三方回购债券。本来投资者需要研究这8家企业哪家好哪家不好，现在他只需要判断资产管理公司有没有实力做最后兜底就可以了。”沈滨说，万一出现不良资产，触发资产管理公司的回购机制，后续的活动都在场外进行，对投资者不会产生任何影响。
诸暨的“风水之利”或许是产品如此顺利面市的重要原因。卢腾告诉《浙商》记者：“目前的8家企业彼此知根知底，我们相信彼此的诚信和经营情况，亦相信发行的产品会获得投资者认可，一年之后将是一个多赢的局面。”除了雄风之外，周晶同样表示对其他发行主体深具信心。
（姚恩育 楼方芳）
