尹大庆认为，从沃尔沃的财务状况来看，仅固定资产就有40多亿美元，同时，由于出口国外，汇兑损失达到5亿美元，在整个报表中占据了相当大的比例，这种情况在并购后一定会有很大的改观。
□ 宗 菊
2010年3月28日，中国浙江吉利控股集团有限公司(以下简称“吉利”)与美国福特汽车公司(以下简称“福特”)在瑞典哥德堡正式签署收购沃尔沃汽车公司(以下简称“沃尔沃”)的协议。吉利收购沃尔沃“终成正果”。
从战略到财务再到管理，吉利CFO尹大庆对此次收购做了一系列的项目评价工作。
战略评价
长期以来，包括吉利在内的中国汽车制造商都在致力于海外市场的开拓，但是由于技术及品牌认同度等限制，其海外业务始终无法取得突破性进展。
吉利CFO尹大庆这样解释此次收购的初衷：“吉利正式提出想收购沃尔沃是在2007年，当时专门组成了一个管理团队来策划这一事项。我们考虑得很清楚，现在最缺的就是先进的技术和品牌，而一个好的汽车品牌，比如沃尔沃，恐怕是吉利三五十年都无法打造出来。所以，收购一个国际化的品牌，是最好的选择。”作为与奔驰、宝马齐名的国际豪华汽车品牌，沃尔沃不但拥有能满足欧6和欧7排放法规的10款整车和3款发动机，还拥有4000名高素质研发人才队伍与世界一流的碰撞实验室，这些使其成为吉利海外收购的心仪之选。而吉利成功收购沃尔沃，无疑有助于自身尽快跨过各种障碍，进而提高经营效率。
2009年，中国汽车市场逆势而上，销售量增长了46%，达到创纪录的1360万辆，一举超越美国成为全球最大的汽车市场。与此同时，沃尔沃因受到本土市场规模限制，经营状况不尽如人意，销量逐年下滑，金融危机的雪上加霜令其不得不在全球范围内大规模裁员，市场瓶颈严重制约着沃尔沃的发展。
财务评价
有了收购沃尔沃的打算之后，尹大庆每个月都要对收购对象的价值进行一次重新评估。“2007年，当全球资产都被高估的时候，拿下沃尔沃至少需要70亿美元，我们没有出手。后来报价到了36亿美元，我说再等等。金融危机后，通过分析详细的尽职报告，我们提出，沃尔沃的价值应该在20亿美元左右，最终，成交价为18亿美元。”相比福特当年64.5亿美元的收购价，吉利无疑捡了个大便宜。
在估值、定价的过程中，吉利仔细分析了沃尔沃的财务状况和各种财务数据，并依照国际上通行的做法请来了外部财务顾问，期望依靠其专业性做出更为客观、公正的价值评估。“在评估的过程中我们要做很多计算，一个业务模型起码要算上100遍，力争把各种可能的情况都考虑到。既要考虑现在需要投入多少钱、后续还要投入多少钱、未来的现金流状况如何、预期的投资回报率是多少、回报周期有多长等问题，还要参考沃尔沃前5年、后5年甚至10年业务发展的情况，并对这些情况做出相应的评价。只有这些都考虑到了，才能把最后的价值估算出来。”尹大庆表示，最终算出的18亿美元，是参照了国际化的算法，吉利和福特双方才都能够接受。
当然，对于以低端车起家的吉利大手笔买进沃尔沃这个“没落”的豪华品牌，业界还有着不少的质疑。沃尔沃在福特手里的10年，保持着不断贬值的态势，也许正因为这样，福特才急于抛售这个“烫手山芋”。在这种情况下，如果接手的企业自身实力不够强大，就可能出现“弱弱联合”的局面，这正是近年来很多并购案例失败的主因。
管理评价
对于绝大多数中国企业海外并购时所遭遇的文化差异和管理困惑，吉利也做了充分的调查和预防。
能否获得沃尔沃管理层的支持，将直接决定协同效应的战略预期能否顺利实现。可以说，沃尔沃在整个福特集团里面是一个相对不重要的角色。相比之下，沃尔沃被吉利收购以后，就会在整个集团中占据举足轻重的地位，所以，从这个角度来看，沃尔沃的管理层会更愿意和吉利合作。
新闻链接
专家说道
苏州本控电子科技公司董事长、原飞利浦小家电(苏州)财务总监杜立刚曾近距离地观察了整个吉利并购沃尔沃的事件，在他看来，吉利的选择真正占尽了“人和”，这无疑大大削减了并购过程中来自对方管理层的阻力。
北京金诚同达律师事务所合伙人、并购专家刘金志律师认为，从宏观层面来看，能否获得并购对象所在国政府的支持，能否详细掌握所在国相关产业政策，以及把握所有利益相关方的态度，将直接决定着并购的成功与否。吉利显然是深谙其道。
