■江铃 报道
在金融全面移动化过程中，互联网证券深陷“丛林法则”，篱笆墙成无形的阻力。两会召开之后，随着互联网金融监管政策出台在即，沪港通成行后，深港通写入政府工作报告，以及注册制改革等都提上议程，券商触网渐成大势所趋。91金融和海通证券合作，全面介入个人股票配资的91配资，与传统券商定制合作的91增值宝，91资管“岁月留金”资管计划等业务，未来将覆盖互联网证券所有板块，打通金融服务与消费者的最后一公里。
“投行思维”是什么呢？在互联网化过程中，券商触网乱象之下缺乏“投行思维”。证券公司“亲近”互联网已变异出多种方式，一部分券商着手自建理财平台，也有一部分外傍互联网公司进行线下导流，还有一些券商“双管齐下”。91金融和海通证券的合作属于第三种，在海通方面，可以内生组网、外联平台。在91金融方面，可以线下门店，线上专区，在海通支持下全面介入互联网证券业务。
没有金融就没有资源
没有杠杆就没有91配资
配资业务是一个资源配置的对赌游戏。在互联网证券行业，存在三种角色。分别是资源所有者，资源配置者，和资源出售者。在牛市的刺激下，有P2P投资风险偏好会被股市的“黑洞效应”所吸引，一部分资源转移到股票配资业务。在资源转移过程中产生三大问题，一种是个人投资和证券投资信息的不对称性，一种是高资低配或者低资高配的不对等性，一种是门槛和杠杆的不平等性，在传统券商股票配资的门槛高，杠杆低。
一定程度上，传统配资业务是一个杠杆下的零和博弈。为了解决这三大问题？91配资集中解决的是传统券商的配资供求矛盾，在股市向好，供不应求下，91金融一方面降低门槛，2000元即可配资。一方面放大收益，收益最大可5倍。另外，91配资，背靠海通证券，将传统券商的数据处理能力、客户资源进行整合重新配置。在股市下行，供大于求的时候，91配资用警戒线和平仓线控制风险。
在传统金融领域，决定金融的是资源，离开资源谈配资是片面的。在用户上，P2P和配资用户有重叠，但不是相互竞争的关系，本质上是在分“高风险、高收益”市场的蛋糕。91配资与其说是和P2P网贷抢用户，不如说是针对中小型投资人，从个人股票配资切入互联网证券业务。另外，91配资成为91金融新的通道，从投资网贷的人群里再次去细分。
企业的私人订制
91增值宝改造互联网证券
“投行思维”的精髓是结构重组。结构重组，即对资源的种类、数量等时空分布进行调整，产生由“石墨”到“金刚石”的增值效果。传统券商，资源的利用率和转化率是失活的，在“店对店”的时代里停滞不前。在互联网时代，点对点的思维需要让资源自己开口说话。在服务中小企业上，增值服务一直是传统金融的软肋。
海通证券取得互联网证券试点，在从零开始的互联网证券行业，从信息撮合到交易撮合成为创新的落脚点。以91增值宝为例， 100个中小企业，每个100万元，归集起来就是1亿资金，这1亿元放在平台就触到“自建资金池”的底线，如今传统金融机构配合91金融创新，通过合规的方式把100个账户变成1个账户。目前，这种服务实体经济的交易撮合方式，正从银行拓展到证券，保险，基金等传统金融市场。
传统券商的思维是守株待兔，而互联网券商的思维是抛砖引玉。在两种思维的碰撞下，中小企业资源与传统券商的资源正在发生一系列化学反应。91增值宝和民生加银，泰康资管，海通证券、融通资本，91资管合作定制的产品，2013年12月20日上线以来，轻松斩获42亿交易额，5000家企业注册。如果说91配资给个人参与互联网证券开了一个窗口，91增值宝给中小企业玩互联网证券打开一扇门。
大资管时代
投行思维下资管计划是试金石
投行思维下，互联网金融的发展改变了金融交易方式，是借助与互联网技术和移动通讯技术实现资金流通，信息功能的新兴金融模式。目前，大资管时代还是空中楼阁，但基础工作还在搭建之中。在眼花缭乱的资管计划里面，资本围绕资本增值率而流动，资本使用效率牵引着资本形成。
传统资管计划正受到互联网思维的影响，91资管正式推出“岁月留金”资管计划(以下简称“岁月留金”)，是一款在基金业协会备案的私募基金产品。首批91金融专项资产管理计划总规模为5000万，期限分为6个月和12个月，100万元起投，投资者可获得10%-12%预期收益。许泽玮表示，该资管项目也是北京市政府、北京银行和91金融共同合作的“中小微企业成长基金”的重要组成部分，将为北京市的中小微企业提供新的融资渠道。
在一个竞争、创新、混业经营的大资管时代，银行、保险公司、证券公司、信托公司、期货公司加上互联网金融以及其他创新业务会更加淡化行业壁垒，加剧竞争。在互联网证券领域，91资管“岁月留金”资管计划只是91金融布局互联网证券的一个试金石。
海通证券91金融深度合作
“孟不离焦 焦不离孟”
传统证券公司的核心能力在于金融产品的设计能力、产品营销能力、客户服务能力和风险管理能力，而这正是互联网企业所缺失的。而在互联网企业里，用户思维和获客能力，是传统券商欠缺的。91金融在和海通证券全面合作中，将在“目标+路径+时点”上进行布局，未来在海通证券“渠道和牌照”的优势下，将会申请更多牌照。
未来互联网证券业务板块里，传统券商和互联网券商殊途同归，用户是唯一的目标。在路径上，线下客流量和线上专区带来的流量，传统券商O2O和互联网金融O2O相辅相成。在两会上，中国证监会主席肖钢透露，《证券法》的修改，目前已由人大财经委主导来修订。4月下旬将由全国人大常委会一审。股票发行注册制改革需《证券法》颁布实施后才能进一步推进。借两会之风，上市辅导阶段的91金融，极有可能成为A股互联网金融第一股。
互联网证券刚刚起步，目前91配资，91增值宝，91资管等还只是涉及到证券业务的一小部分。未来，91金融除了涉及经纪业务、投资咨询业务，还有可能涉及到券商的核心业务，比如券商自营业务、股票网上发行、买卖与推广、承销发行等各种业务。
2014年以来，加杠杆持续使得传统券商逐渐回归投资银行本质。目前，券商行业杠杆率从已1.3倍提升至2.6倍。在互联网证券上，争夺用户的最后一公里，中小券商与大券商的竞争策略集中在更好，更便宜，更个性化三点。
总之，打破互联网证券最后一公里，绝不是开物理网点。互联网比虚拟网点很大程度替代金融机构证券公司的物理网点，在技术实现的基础下，开户方式以及一账一户都有可能改变。所以，传统券商和互联网公司的合作也是市场竞争的结果。91金融等互联网金融企业给证券行业带来质的变化：1.行业加杠杆持续，从通道提供商向资本服务商转型；2.金融体系从间接融资向直接融资转移带动大投行业务的发展。
