对西方世界的股市投资者来说，“5月清仓离市”早已是一个流行（即便有点被滥用）的口头禅。但是，中国股市适用的日历有所不同，在中国，农历新年往往标志着一轮抛售的开端，而第三季度带来重新进场的机会。
到目前为止，2014年在重演这个模式。从今年初到5月初，代表在香港上市的内地公司的恒生中国企业指数下跌超过10%，使其再度成为亚洲表现最差的股市板块。今年，新的因素也拖累了市场情绪，比如广泛高调的反腐败斗争影响了奢侈品和旅行的支出，并且在商界和政界领袖当中制造了一种不确定气氛。“在中国，人们仍然对这场大规模反腐败斗争的形势不明就里。”瑞士宝 盛亚洲股票研究部主管马克·马修斯表示。
中国的金融体系也带来令人担忧的新问题，如公司债券发生首例违约，信托贷款市场的压力越来越大，令人担心4.8万亿美元的影子银行体系可能崩溃。增长和支出的一大推动因素——房地产市场也出现麻烦迹象，销量和价格下降，建设放缓，一些开发商发布利润预警。在很多城市，刚刚完工的公寓价格下跌，同时一些住房建筑商忙于筹措现金。
传统的增长引擎之一出口表现温吞，人民币今年走低则给看跌人士增添了又一个维度。然而，局面扭转的迹象越来越多，股市投资者注意到了这些迹象。自5月初以来，恒生中国企业指数已上涨12%，银行、能源集团和汽车制造商是主要赢家，中石油大涨20%，东风汽车大涨逾1/3。
对于前瞻性的投资者来说，最大的问题是此轮反弹——无论是经济还是市场——会否持续？
日前，官方数据显示，中国经济增长在第二季度略有加快，同比增幅从一季度的7.4%升至7.5%。这一数据略微好于预期，并促使几位投行经济学家调高全年预测。此外，最近的住房数据显示，近几周价格下滑有所放缓。瑞士宝盛的马修斯表示，这可能预示着房地产市场正在触底。“图表正在回升。”他说。
股票估值也可能提供支持。恒生中国企业指数的预期市盈率为7.5倍，而摩根士丹利资本国际亚洲（日本除外）指数的预期市盈率为12.5倍。据渣打银行的研究，用摩根士丹利资本国际世界指数来衡量，中国股票相对于全球股票正处于最便宜的水平。“潜在下行空间相当小，除非我们遭遇硬着陆的情况。”柏瑞投资股票分析师张诚均表示，“想不出还有什么负面消息尚未被计入股价。”
展望更遥远的未来，一些分析师相信，还有其他因素有望给中国股市带来利好。如果今年下半年的反弹真的站稳脚跟，投资者面临的棘手问题将是决定何时离场。（FT中文网）
