■ 特约评论员 肖玉航
进入2014年,51家新股率先开始IPO发行。从目前进行的发行变化来看,无论是机构投资者还是中小投资者都参与的“热火潮天”，相对世界主要资本市场来看，中国股市的打新潮可谓世界第一。透过现象看本质，面对发行PE不断走高的新股，估值风险的高挂，证监会作为市场监管者,虽然出台多个规定、指引等,但新股发行中机构依然风险漠视，热度依旧。
IPO启动以来，新股乱象可谓明显。先是从事工业阀门设计、制造和销售的纽威股份，发行市盈率居然高达46倍，而在其计划挂牌的上交所，上市公司平均市盈率仅为10倍左右；而后就是奥赛康公布网下申购结果，发行市盈率67倍，老股转让募集资金近32亿元，远高于新股募集金额7.84亿元；最先发行的14只新股各自的询价对象中，报价最高的10个机构给出的申报价格，平均价格比最终发行价格高出46.78%，有的机构逢新必打、部分询价中报高超越。作为理性的投资机构，公募基金为何如此高报价而进入呢？对于规定出台后的新股，研究发现，沪主板股票晶方科技发行PE再上33.76倍，发行价高达19.16元，而香港同行业公司中芯国际的股价目前在0.66元,最早发行时,也只有2元多，超募、老股转让等也使得保荐承销的机构可获利6000多万元，一个项目就是6000多万，难怪利益询价难止，风险漠视，可谓IPO乱象仍在继续上演。
尽管新股平均PE跨越风险估值点、超募现象明显,但投资者对自身投资行为却没有大的改变。观察认为,作为证监会在IPO发行阶段,有必要向全体参与者重审买者自负原则。
对于新股发行，管理层一方面要紧抓卖者有责的同时，另一方面就是要体现买者自负的告知。世界主要资本市场来看，市场经济下的股市体现出优胜劣汰，买者自负原则。从目前A股打新资金的来源来看，高价询价者往往拿的就是客户或股东的资金，对于这些机构，管理层有必要向机构股东提示买者自负，风险责任原则。让参与新股的股东客户或投资者客户，充分了解作为打新的机构所承担的风险，让其充分表决是否参与新股的申购或高询价。同时证监会可以明确的表示对于打新导致的机构破产、股价亏损、违法行为导致的直接退市等由自己负责，坚持市场化淘汰原则。
从买者自负在我国金融领域推出来看，其实际上先期出现于商业银行领域。2006年年底，中国银监会发布了《商业银行金融创新指引》，首次提出了“买者自负”的市场原则，其基本含义是“买者在市场上通过自身的行为获得收益，同时也要承担相应的风险”。从资本市场来看，2008年8月27日，上海证券交易所宣布，为更好地促进市场发展，培育成熟、理性的合格投资者队伍，进一步规范市场投资行为，制定并发布《上海证券交易所个人投资者行为指引》（以下简称“《指引》”）。《指引》再度强调了证券市场“买者自负”的原则。但由于于市场低迷与多次救市\经济刺激,这一原则并未在股票投资者心中引起重视。目前来看，资本市场出现的打新热及高询价、高配售及高超募现象再次抬头，因此从管理层的角度来看，证监会有必要将些市场原则重申，以引起不知情或风险漠视者的高度重视，促进资本价格的合理形成。
笔者认为，资本市场中投资者需要明确买者自负的原则，作为投资人特别是机构投资者，也需要及时的认识自身所依托的客户与股东资产，在进入风险溢价的新股投资过程中，需要对自己的投资行为负责。管理层要抓的重点是卖者的违规行为，投资者要明白的是自己的投资自己要负责，而违规行为可能导致直接退市，只有这样股票市场的合理与健康发展才有可能，而漠视风险、盲目打新的机构才会有所收敛。投资者参与证券交易，应当根据相关市场信息理性判断、自主决策，并自行承担交易后果。
