■ 魏域涛/文
近日，证监会、上交所陆续对日前沪深两市股票交易尾盘异动情况做出了说明。2013年12月20日收市前最后三分钟，沪深尾市出现突然下挫，建设银行、交通银行等权重股发生异动。
证监会表示，股票市场当日最后三分钟的异动主要是瑞银、花旗、香港上海汇丰银行(以下简称汇丰银行)、马丁可利等4家QFII(合格境外投资者)对以上股票集中操作所致。据统计，尾市3分钟，4家QFII合计买入1.2亿元，卖出6.8亿元。证监会同时称，QFII在期货市场未有明显获利头寸。
就目前调查结果来看，尽管出现了明显偏离正常市场价格集中买卖股票的情形，并对市场秩序造成了一定破坏，但尚无四家QFII操纵市场的明显证据。不过，由于瑞银证券等四家境内交易代理证券公司当天在执行QFII客户所委托的“调仓”交易指令时未对指令的合规性进行审查，已被上交所采取相应的自律监管措施。
接受记者采访的业内人士表示，如果交易是在目前的监管规则下进行运作的，不能说它违规。而随着新状况的出现，交易规则也应当不断完善。目前各机构稍微复杂一点的投资策略都是在多个市场之间进行运作，在不同市场上进行联动非常频繁，加上随着未来QFII的增多，需要监管层对不同市场的动态进行及时到位的跟踪，这对监管层来说是更高的挑战。
目前，证监会及上交所仍在就此事进行进一步调查。与此同时，证监会表示，将督促交易所完善交易规则，加强监管，维护市场交易秩序。
QFII调仓致“诡异三分钟”
2013年12月20日，A股市场尾市3分钟，建设银行等17只股票发生异动，其中6只触及跌停。
证监会与上交所在初步调查后表示，由于2013年12月20日为新华富时A50指数成分股及权重调整生效前最后一个交易日，瑞银、花旗、汇丰银行、马丁可利(其境内交易代理证券公司分别为瑞银证券、国泰君安、东方证券和中金公司)等四个QFII账户进行了相应调仓，导致市场异动。
新华富时公司曾在2013年12月3日公告称，将对新华富时A50指数成分股进行季度调整，调整将在2013年12月20日收盘后生效。具体包括:调出“中煤能源”、“包钢稀土”、“三一重工”、“洋河股份”，降低“中国平安”权重；调入“上港集团”、“伊利股份”、“苏宁云商”、“美的集团”，增加“中信证券”、“海康威视”权重。
2013年12月19日，上述四家境内交易代理证券公司分别收到其QFII客户次日将有大量交易需要操作的预告。2013年12月20日，四家证券公司将大部分指令集中在14点30分以后执行。在收盘前两分钟内，为保证未执行完毕的指令全部成交，瑞银证券交易员直接采用了跌停价申报的方式卖出“建设银行”等股票，其他三家证券公司交易员跟随以跌停价卖出，导致相关个股大幅下跌。
“我认为调仓可以以更好的形式来操作，不一定要在最后3分钟。一个是时间不利于交易的顺利完成，另外也会造成股票价值波动。”英大证券研究所所长李大霄对记者表示，四家证券公司交易的时间窗口选择得不合适，应该在全天交易，另外也不应该过度偏离当时的市场价格。
联动监管有待加强
值得注意的是，证监会在通报中对股票市场及期货市场的情况均做出了说明。
此前，市场有猜测称，砸盘者有可能在现货和股指期货之间通过联动操作来盈利，因为这也是一种盈利的模式。不过，从调查结果来看，并无四家QFII操纵市场的明显证据。
证监会表示，当日尾盘的股指期货市场基本保持了平稳。在上述四家证券公司中，有两家并未在股指期货市场开户；一家曾参与股指期货交易，但在2013年12月20日无交易;一家在2013年12月20日的交易多为合约交割前的转仓交易，且在收盘前现货下挫的两分钟内并无成交。另外，股票市场尾盘下挫对IF1312合约交割结算价影响只有0.04点，且交割量相对较大的两家公司盈亏影响仅数万元。
不过，执行操作的四家证券公司依然受到了处分。上交所表示，由于瑞银证券等四家境内交易代理证券公司当天在执行QFII客户所委托的“调仓”交易指令时未对指令的合规性进行审查，已被上交所采取相应的自律监管措施。
此前，证监会研究中心主任祁斌曾对记者表示，中国应该通过开放来推动金融结构发生根本性转变，而我国的QFII占比不到2%，大大低于新兴国家平均20%-30%，还有充足的开放空间。
但是，开放也将给监管带来挑战。一名沪上券商分析师对记者表示，就本次事件而言，如果交易是在目前的监管规则下进行运作的，不能说它违规。但随着新状况的出现，交易规则也应当不断完善。
“目前各机构稍微复杂一点的投资策略都是在多个市场之间进行运作，在不同市场上进行联动非常频繁，加上随着未来QFII的增多，需要监管层对不同市场的动态进行及时到位的跟踪，这对监管层来说是更高的挑战。”上述券商分析师对记者表示。
“事后对事件当事人肯定有整改要求，对其它券商也有借鉴作用。A股和境外市场的监管各有不同，境外券商参与到A股操作，要和境内券商一起努力维护A股市场的健康稳定发展。”李大霄说。
