由中国人民大学商学院、广发银行股份有限公司广州分行共同主办的“2012年下半年中国宏观经济与金融形势分析论坛”上，中国著名经济学家、国家“十二五”规划制定参与学者黄卫平教授纵论经济大势。
提示一
世界经济有自然规律，潮起潮落是必然的，潮起潮落有长、有中、有短，所以我们叫长周期、中周期、短周期；长周期是50年一次，为什么有这样子的潮起潮落，这个是苏联人康特拉耶夫（音）发现的，原因就是重大科技革命和经济革命对科技的推动会产生50年一次的这样的变化。
提示二
“十二五”开局之年去年的情况，一条调整主线，一条民生主线，这是中央交给我们的。通过“十二五”的努力，争取做到对内总供给等于总需求，对外做到国际收支基本平衡，就是两个平衡。最后要达到两个7，GDP年增长7%，收入年增长超过7%。
最困难的一年即将翻过去
黄卫平：谢谢大家！下面我将利用一个多小时的时间一块和大家探讨一下目前宏观的情况以及未来的走势。
大家很早就讲恐怕7月份物价很难过2%，最后就没有过2，是1.8%，8月份我估计能过2%，后面咱们再慢慢讲。现在的问题比较严重，那么到底是怎么样？
实际上这几年就不太好，这几句话都不是我讲的，都是总理讲的“2009年是最困难的一年，2010年是最复杂的一年，2011年是最不确定的一年，2012年是稳中求进的一年”结果在两会记者问总理：2012年是什么年份？总理说“2012年是最困难的一年”。所以四年当中，最困难、最不确定、最复杂，今年是最困难。2008年暑假我去浦东干部管理学院给咱们国家120多家特大型企业老总同志们一起探讨宏观经济，我自己的看法跟别人不太一样，2007人们都说中国经济进入了高增长低通胀的时候我就觉得有一点悬，所以我觉得2008年是转折点，经济会掉下来。
2008年的第二季度中国经济增长还是两位数，平稳地走着，第三季度就掉到9%，谁也没有想到第四季度就变成了6.8%，2009年调整之前是6.1%，断崖式地经历了一个季度，这就是4万亿出台的背景，在那个情况下谁也不可能无动于衷，肯定是要调整的。
为什么在那个时候会出事？有一些情况还是跟大家沟通一下，现在很多情况跟当时的情况有一点类似，现在全世界的格局，美日在缓慢复苏，中欧依然缓慢下行，有人讲是否是20年的大滑坡现在爬起来的，真的是慢慢复苏了。欧洲两个季度出现负增长，第三季度也跑不掉，按照常规讲，都是负增长就是衰退，所以欧洲也是有问题，我们不是负增长，我们是增速下滑。现在是美日缓慢复苏，中国和欧洲是缓慢下行的大格局。
我们现在常讲的外部环境不好等等，我觉得这都不是原因。1997、1998年外部环境好吗？东南亚危机，外部环境极其恶劣，2008、2009年环境也是一塌糊涂，我们也是一枝独秀。为什么这次外部环境不好你就不行了？我们最简单的就是把责任推给外部。这是一种简单化的思维。1997、1998年中国没有事，2008、2009中国也没有事，现在人家缓慢复苏了，你怎么出问题了，我们要从这个角度考虑问题。
世界经济有自然规律，潮起潮落是必然的，潮起潮落有长、有中、有短，所以我们叫长周期、中周期、短周期；长周期是50年一次，为什么有这样子的潮起潮落，这个是苏联人康特拉耶夫（音）发现的，原因就是重大科技革命和经济革命对科技的推动会产生50年一次的这样的变化。
50年一次的重大科技革命
什么叫做重大科技发生？蒸汽机、电动机、核能、计算机、网络这个叫做重大的发明创造，重大的发明创造不是我们现在想的苹果和IPAD，那都是小打小闹，根本管不了世界的事。现在是什么？现在是网络泡沫崩溃掉了，真的还没有一个能够支撑住世界经济的重大科技的发明和发现产生，是一个真空期。大家琢磨一下也确实是，你恐怕也找不到。
有吗？现在亚太仍然在竭尽全力在IT上下功夫，印度搞软件，我们搞硬件，韩国、日本网络其实蛮棒的，世界上网络速度最快的是韩国；美国搞新能源，美国的新能源是一直竭尽全力地在做，都不是大家所想的这种情况。如果你现在坐飞机去旧金山你会看到所有的房顶上都有太阳能光板，有的房子上还有风车，它是作为一种辅助能源存在。美国人的家庭用电远不是我们想的，美国人一个人一年生活电费是4000度，中国是400度，差10倍，所以电不能作为主要的，能够作为辅助的。太阳能、风能、水利跟我们的用法不太一样。如果能源能从地下长出来是最可生的，所以，你们也知道，美国的玉米产量在小布什的时候四分之一变成了燃料。现在是奥巴马时期，是40%的产量变成了燃料酒精，以至于联合国的粮农组织跟他们商量，究竟是车吃粮食重要还是人吃粮食重要？他们的压缩空气都是动能，他们现在的研究压缩一次空气小轿车能走140英里，已经相当成功了。另外，就是像手机电脑大的小盒子的燃料电池，这次到火星上也是用的燃料电池，燃料电池发布的时候我听了，现在大概一个家庭这样一个东西能用4周左右，一个家庭一个人一年4000度，一个家庭按4口人算实际上就是16000度，16000度的电一年除以12个月，一个小盒子能顶用这么长时间；所以燃料电池很重要，火星的的运行车全部用的是燃料电池。美国现在有一个想法，要变成美国的能源出口国，有一些卫星上做到了，中国大量从美国进口煤炭，我们2009年煤炭还是出口国，去年进口了1.84亿吨煤炭，今天上半年又进口了一次。中国人生产2亿吨石油，进口2.54亿多吨，大家都开车，现在石油出入是56.5%，而且每年增加1%-1.2%，增量很大。
现在欧洲还是注重生命科学，它认为生命科学是未来一波经济发展最主流的东西，最主流的支撑力，但是实际上现在形不成真正的主流能力；所以生命科学出来的，全球所有的学院都把生物系改成生命科学学院；但是一个不争的事实，全球就是生命科学系毕业的学生找工作最难，你会发现生命科学毕业的博士毕业找不到工作在那里侯着呢，所以叫“博士侯”。真的是没有一个强大的动力，中国在这方面我也不好说我们是强还是弱。
大家可以想想，这个地球上能够叫产业的东西哪一个是中国的生命创造，我讲的是近年代，不要一讲就是四大发明，那远了一点。近现代产业的东西哪一个是中国发明，终于发展衍生为支撑经济的产业，有吗？这就是为什么总理提出来2020年中国要变成两型化社会，你是弱项就要认认真真地进行突破，中国就是大家学政治课的时候，说十年一次固定生产周期加上产品周期。大家看这上面的短波是40个月一次，40个月一次的短波主要是存货造成的，如果说2008年的第三季度开始下滑，第四季度真正进入到6.8%的速度，可以说真正进入到下行底部的时候，那个是2008年的第四季度。往后推40个月，不正是现在嘛！
所以现在一方面周期自然的40个月下行的情况，你现在就难受。最害怕的是什么？最害怕的是三个周期一起下行，那就不是别的问题，那就是困难要持续相当长的时间。全球第一次同时进入危机是1873年，那个时候就是长波往下、中波往下，短波也往下，这个是1878年的周期，持续了5年；第二次1933年，第二次又是三个周期往下，那个时候二战打完了才算结束；第三个是1973、1974年的石油危机。1933年加上50年正好是1973、1974年，1973年+50年呢？我想大家会算这个账，所以我们的苦日子还没有到头呢。
因为按照一般的说法三个周期都往下会持续比较长，但是从短周期来讲40个月一次，现在应该是最难的时候，之后从理论上讲这个自然周期过去之后会往上，我想这大概是一个问题。也就是为什么现在大家感觉难？短周期要下行，无论如何你也不容易。
那么会不会出大事？出大事之前总有征兆，你就看“劳伦斯魔咒”。“劳伦斯魔咒”是一个香港的分析师得出来的，蛮准的。简单地讲就是一句话，最高建筑物封顶之日就是经济崩盘之时。你看1873年是纽约人寿大厦封顶，那个是世界最高的，之后五年的危机；1933年帝国大厦封顶，接着又是长时间的危机，1973、1974年石油危机的时侯正是那两个世贸中心封顶。这一次是谁？迪拜的哈里发大厦，一封顶现在完蛋了。
中国稍微好一点，中国的特点没有最高的建筑物，只有更高的建筑物，所以中国经济呈现一个很特殊的状况，叫做芝麻开花节节高。这次有问题，这次因为上海，原来是金茂大厦最高，又搞了一个环球金融中心，原本这个没有封顶的时候，南京说要搞一个比你高的，最后又不干了。上海有一个上海论坛，北京有一个北京论坛，参加的时候，上海的学者讲，环球金融中心里面怎么装修怎么卖没有关系，不要封顶，敞着，一封顶就完。上海不信邪就封顶了，中国经济就完了。
麻烦在哪里？大家看这里，这个350米以上叫做摩天大厦，现在全球正在盖的摩天大厦有53%在中国，所以都敞着口，这恐怕不行，但是一封顶真出问题，所以“劳伦斯魔咒”不是开玩笑的，准着呢。以后大家瞪着眼睛看，所以我先跟大家讲，我们现在的难受有一条自然规律叫做短周期；第二有一个政策因素，政策因素以至于这么好的条件之下，你都没有办法避免现在逐步放缓的增长速度。2010年中国经济超过日本成为世界第二大经济体，挺好的事。这个告诉你2005年中国经济总量超过法兰西，2006年超过英国，2007年超过了德意志，2010年超过了日本。
从另外一个角度，中国又变成什么了呢？2010年中国第一次变成世界上最大的工业生产国，这个工业生产国的概念不是讲产值，讲的是附加价值，这个真的太厉害了。当然说起来跟美国还是有相当大的差异，有人讲2030年会超过美国，超过美国的只是经济总量，经济总量你当老大，你不是世界经济真正意义的老大。美国的经济总量十九世纪末超过了英国，但真正敢拍着胸口说自己是老大，那是二战打完的事，最重要的标志就是美元替代英镑成为世界中心的货币。我们就算2030年经济总量超过美国，再过50年人民币顶替美元，反正我是见不着了，估计在座的能看到那一天的人也不多，而且那个东西是天时地利人和才出现的东西。
二战结束的时候，凭什么美元把英镑干倒了，因为全世界的黄金储备四分之三是在美国的手里，到今天美元这么折腾还能闹，现在美国人手里面还有8300多吨黄金，德国、意大利、法国一共才8800多吨黄金，这两个可以打一仗，人民币还得慢慢来。我们手里面有多少黄金？1054吨，跟人家打什么打。中国人有时候会讨论人民币国际化，我说你们讨论吧，我不参加，凡是看不着的事情我没有太大兴趣。
从数据解读差距
从工业的角度看一下，30、40年的工业化标志我们很好的走在美国之前，那个时候三大标志就是炼钢、挖煤、发电，我们三个都超过美国。炼钢是美国的6、7倍，这个不用说。但是从另外一个角度我们还有很大的不足，为什么？钢铁说起来两大标志，第一个人均消费，去年咱们炼了6.48亿纯钢，我们有13亿人，一人有1000斤的钢。另外一个差太远了？叫做社会钢铁保有量，为什么我们现在不断的炼钢，因为这个差太多。前苏联给俄罗斯留下多少？因为国土也小，原来有2200多万平方公里的国土，现在也有1707.55万平方公里的国土，人家的国土上有40多亿吨钢，美国就30多亿吨，跟人家差距多大。日本四个岛的面积也就是加利福尼亚那么大就一亿吨钢，我们这么大的国土，现在也就是20亿吨钢，所以后边的事我不觉得太悲观原因就是这个地方，基础设施总还是要做的。
什么叫做基础设施不就是往地上埋钢，往天上凝固水泥，高速公路无非就是钢筋抹水泥就完了，全球高速最密的地方是纽约，全球高速第二密的地方是广州。如果把全国的城市交通按照广州这样子的密度来改造的话，我问你还得需要多少年？那就没边了，这个地球50万以上人口的城市1000多个，3成在中国，这个地球超过百万人口的城市不足400座，150座在中国，过千万人口的城市10座，哪一个城市现在提出来的都是要把自己的基础设施搞上去，所以就凭这一条中国未来的速度可想而知。所以林毅夫先生从世界银行回来，第一次在北大演讲说中国还能以8%的速度连续走20年，我想这是很重要的一方面。我是这样感觉，如果从西方联体来算，这个地球还没有一个像样的国家每年以7%的年增长速度连续增长40年，中国一定破这个吉尼斯记录，我们前33年都是9.7%的速度，现在即便降下来，后面问题也不大。这么好的基础，我们真的是不断的往前走。
而且我最看中的是专利。我们的专利数超过美国，但是内容不一样。他的专利很多都是发明专利，我们的专利很多都是外观专利，这不太一样。但是从微观角度现在全球申请专利最多的企业既不是微软，也不是三星，是中国的华为，这个是真的专利，所以中国有蛮好的基础。当然在这个基础上你得看到和美国的差距。我们的工业附加价值这么大，但是制造业、第二产业占到整个经济50%以上，美国的附加价值跟你差不多大，它占经济多大？8.9%，一下子就看出产业结构的差异。第二我们的附加价值更多的是劳动密集、资本密集，它的附加价值更多是技术密集和智力密集。第三就是劳动生产力，这个差异天壤之别，2010年我们制造业的比重超过美国，超过0.3个百分点，当时奥巴马比较沮丧，但是他在公开演讲仍然在说大家不要害怕，两个国家几乎差不多大的工业附加价值，在美国是1150万个员工干出来的，在中国是1.5亿员工干出来的，一个美国员工创造了13个中国员工的价值，如果全国的工资都算上，我们跟美国是1：5.5，如果只说制造业，在2010年的时候我们制造业的平均工资是2.4万人民币每年，美国是24.7万元每年，也就是一个美国员工创造了13个中国员工的财富，拿了9个中国员工的钱。单位附加价值，工资成本是不低的。
营商环境已经和过去发生了根本性的变化
不仅如此，这个是7月份，美国的南特银行发了一份预测，这个预测挺吓人的，也就是说中国的劳动力成本将在4年内赶上美国，5年内接近欧元区，7年内赶上日本。如果这样会发生什么情况？现在媒体报道说，现在阿迪达斯撤出去了，实际上阿迪达斯之前耐克已经从中国撤出去了。在2009年初的时候奥巴马制订了一个复兴计划，要求5年出口翻一番，增加200万个工作岗位，其中80万是制造业。于是他飞到旧金山把硅谷的大佬们叫过来商量怎么办？他直接问乔布斯你的iPhone和iPad能否撤回来到美国生产，乔布斯说不行，只能在中国生产，而且给奥巴马讲了一个故事：iPhone手机到手里面的时候，感觉屏幕不亮，马上打电话这边动员工人连夜上岗换掉80万块屏幕。所以乔布斯问奥巴马这种事情可能在美国发生吗？奥巴马摇头，所以乔布斯告诉他这个东西只能在中国生产。
可是今年2月份美国的在华商会和美国波士顿咨询公司和几所大学的商学院在中国对美资企业进行了调查之后得出了一份报道，39%的美国在华企业都有撤出中国回美国去墨西哥或者是转战东南亚的意向。那么欧盟在华的协会和日本的贸易兴盛会也在中国做了类似一样的调查，30%的欧盟在华企业和日本在华企业也有撤出中国转战东南亚的意愿，是好事还是坏事我不知道，这样的情况说明什么？说明中国的营商环境已经和过去发生了根本性的变化。
在这个情况下，宏观政策就显得特别的重要。“十二五”开局之年去年的情况，一条调整主线，一条民生主线，这是中央交给我们的。通过“十二五”的努力，争取做到对内总供给等于总需求，对外做到国际收支基本平衡，就是两个平衡。最后要达到两个7，GDP年增长7%，收入年增长超过7%。这里面重要的是过去11个五年计划和规划从来没有提出过收入增长速度要超过经济增长速度，这个在“十二五”里面是第一次，收入增长速度要超过经济增长速度，这就告诉大家一句话特别重要，好多人告诉我说两个7很重要，我说你错了，你好好看看前面十一个五年规划都没有这一条，这一条告诉你我们要从又快又好变为又好又快了，“十二五”已经定了。
但是在这个一年当中政策很有意思，财政宽松了，货币紧缩了，这事有意思了。为什么有意思？大家想想90年代初李鹏同志当总理，我们的经济短缺，有非常严重的通货膨胀，又有比较大的贸易逆差，所以当时李鹏同志的政策是双紧，一个是紧缩财政政策，财政部门有一个最活跃的机构就集团购买力控制办公室，简称控办。没有控办的批准高校买桌椅板凳都不行，银行买一辆车也没有门，所以是这样的情况。那么1993年通货膨胀率23%，你把钱存到银行去，除了银行给你一个高达两位数的利息回报，财政按季度给你一个贴补率，所以那个时候是双紧。
30年把社会主义干成初级阶段了
到朱镕基同志的时候我们的政策才能叫做积极的财政政策和谨慎的货币政策，不是双紧，是双扩张。为什么呢？因为在第三代领导集体手里共产党奋斗终生的一件事终于做到了，就是让中国老百姓丰衣足食，以前是做不到的。建立了新的共和国，确立了社会主义的目标，辛辛苦苦地干了30年把社会主义干成初级阶段了。终于到第三代领导人把这件事完成了，由短缺进入到过剩了，一进入到过剩，发票、配给的办法不好使了，那怎么办？于是那个时候朱镕基同志实际已经把政策调整为双扩张，扩张的财政政策，扩张的货币政策。而且大刀阔斧地进行改革，如果大家能回忆起来的时候，可以想想国企改革是什么时候干的？国企改革减员、增效、分流、下岗是最基本的两句话，基层是条条框框变成分支管理，是谁干的？再看看财政分到吃饭变成国际税是谁干的？海关改革、关税税率改革是谁干的？最后中国加入世贸是在谁的时候进去的。所以第三代领导集体，有了刚才我讲的过程，为了更上一层楼就不断地进行改革。从改革来讲，就是由短缺变成过剩之后这个雄厚的物质基础，为了更上一层楼就不断地进行改革。从改革来讲，全民有两次共识，1978年一次，还有一次就是现在，现在全民都已经形成共识，希望通过改革进一步促进中国的经济发展。
提示三
我们的专利数超过美国，但是内容不一样。他的专利很多都是发明专利，我们的专利很多都是外观专利，这不太一样。但是从微观角度现在全球申请专利最多的企业既不是微软，也不是三星，是中国的华为，这个是真的专利，所以中国有蛮好的基础。
提示四
地球50万以上人口的城市1000多个，3成在中国，这个地球超过百万人口的城市不足400座，150座在中国，过千万人口的城市10座，哪一个城市现在提出来的都是要把自己的基础设施搞上去，所以就凭这一条中国未来的速度可想而知。所以林毅夫先生从世界银行回来，第一次在北大演讲说中国还能以8%的速度连续走20年，我想这是很重要的一方面。
一说改革就不能忘记邓小平，现在年轻人对邓小平有不少的说法，网上有不少的说法，说东说西的，我的学生也这样讲，我说你们对邓小平真的没有怎么理解。今天中午吃饭的时候有一个记者来采访，我说我提一个问题请你好好想想，这个事不可能再发生了，咱们假设，假设毛岸英同志现在还活着，那中国会是什么样？跟你们说的一样就是北朝鲜了。我说好，我说你还记得邓小平如日中天的时候，北大的学生打出一条横幅“小平你好”，邓朴方也活着。邓小平是怎么做的？宁可你发财、不可从政。说得再难听一点，君权天授，你想想这个是在谁手里面，这个是一个特点。老蒋把权利给谁了？新加坡我们都认为是蛮好的楷模，李光耀把权利给谁了。现在阿基诺都三世了，你再看看希腊的三代家族。老布什混一个总统，小布什也混一个总统，现在孙子比划呢也想当，我告诉你无非就是形式不同，骨子里面是一回事儿，我干，儿子也干，儿子干完孙子也干，君权天授是指定的，那个是哄你们，骗你们的，什么投票，都是一回事儿的。
另外，你想想所有的皇帝是不是都在龙椅上战斗到最后一刻，都快不行了，使劲灌参汤还挺着。你再想想整个社会主义国家，列宁、斯大林、金日成是否都是一脉下来，都是战斗到最后一息。邓小平呢？就提出退休，终生制在他手里面结束的，所以中国根本不可能出现莫巴拉克和卡扎菲的情况，他就干十年。所以，现在没有办法攻击终生制，就是一党制。包括经济理论，过去大家学社会主义经济，哪怕上中学学政治还记得，社会主义叫做什么？有计划、按比例。斯大林的社会经济问题里面提出最核心的两句话就是社会主义本身必须计划。所有阵营都在实行的铁律在谁手里面终结的？还是邓小平。所以要说起来，中国的改革是够厉害的，而且结果和过程也不是你想的事。
1978年的时候中国三分之一国土面积的老百姓的生活不如20年代，还有三分之一国土面积的老百姓的生活不如30年代，这就是改革的背景。经过30年之后，也就是建国60年，正好前30年毛泽东领着我们干的，后30年邓小平指导我们干的。前30年中国一共生产了多少新增财富呢？5.0847万亿，共和国建立60年生产了多少财富呢？综合大概是250万亿元，毛泽东领着我们干了30年生产了2个百分点，邓小平领着我们干了30年，生产了98个百分点，所以中国的改革开放也不是大家想的，所以确实跟大家说的一样，必须用改革开放继续促进我们的改革发展。
但与此同时也是挺有意思的，十二五开局之年找不着北了，企业找不到北，投资者找不到北，房地产也找不到北，最后全国上下一块儿玩高利贷。高利贷是有问题，一个全民族如果都玩高利贷，那就证明一件事，大家就觉得没有明天了，这是很可怕的一件事。这个是怎么了？为什么这一些人都找不到北了？在这个时候你会发现官员报喜，企业报忧。企业报忧很明确的，这个是一个会计师事务所的数据，2006年是79%，2007年的比重到了86%，2008年是78%，2009年是30%，2010年是60%，2011年是42%还经济大好。你看企业的直觉就是准，那么就变成这样了，所以我们这么说，官员报喜，企业报忧。学者不确定，凡是2010年学者张嘴就是不确定，学者耍滑头，不确定永远都正确。以后你们听学者说不确定那就是不好，我们在和谐社会没有人不愿意说不好，凡好的都夸张地说，凡是坏的一定换一个说法，比如说这个人很胖，你说你太胖了，人家不爱听吗？肯定不爱听。你说你好丰满人家就爱听了，所以换一个说法就是学者的特点。
为什么出现这个情况？我刚才跟大家讲，李鹏同志的政策是双紧，朱镕基同志的政策是双扩张，财政要紧货币也紧，财政要扩张货币也扩张，两个政策发力的方向是一致的。如果打一个比喻经济这个战车有两个轮子支撑着，一个是财政政策的轮子，一个是货币政策的轮子。在李鹏同志和朱镕基同志当总理的时候，这两个轮子要朝前转就都朝前转，要朝后转就都朝后转。可是去年的情况比较好玩，财政是宽松的，货币是紧缩的，一个轮子朝前转，一个是朝后转，这个车子怎么转，最后就找不到北了。所以去年的政策搭配很有意思，一个朝前转，一个朝后转车就没有方向了。我想说也不完全这样，一个是东，一个是西，还能找到一个交叉点，这个交叉点叫做均衡点，这个均衡点上总供给等于总需求，随着时间的推移无数的交叉点形成一条轨迹，一条线，就是一个钢丝绳，中国的经济政策就是走钢丝，钢丝的的左边是经济衰退和紧缩，右边是过热和通货膨胀，哪一边都不行，谁敢保证每一步都踩在均衡点上，这个事太难了。
所以2010年开始有三个字，我相信大家耳熟能详，就是“执行力”。就是政策制定是有道理的，执行不到位就很麻烦，如果执行不到位会出现什么事？假定经济一开始低水平的均衡，反正供给需求之间有这样的关系，你扩张财政，赤字往下砸，其实你用扩张的财政往下砸钱的话，你想想，你搞民生提高的是消费需求，搞建设提高的是投资需求，不管怎么说你把消费需求和投资需求都拉上去了。如果供给不变都拉上去了，那物价就涨了，这个时候如果生产能跟上是皆大欢喜，去年我们的政策是紧缩的，把企业的生产限制死了，去年财政政策把物价拉上去了，货币政策把生产砸下来了。那这种情况维持到今年4月，谁都觉得维持不下去了，我们其实4月份之前也开始试着降存准率。
2012年整体经济形势趋势向好
很多人都讲2012年只降存准率，不会调息，我说存准率降下来之后只解决一个问题，就是流动性多了，流动性企业里面没有需求也不要，即便有了订单感觉生产赔钱，没有利润照样不借钱，所以流动性是否有这是一个故事，有了流动性企业是否借钱这个是另外一个故事，你得把这两个故事搞明白再说。我自己的判断就是企业难在于有需求，生产积极性也不大，因为它的利润太薄，最后利润增加一点容易吗？一个是企业降低成本，现在企业的成本好降吗？相当难。其次就是资源价格能够下来，现在资源价格挺难下来，能下来的只能欺负银行，因为听说去年银行挣钱都挣得不好意思了，于是就降降息，第一次降了0.25，第二次0.31，两次降息加上央行所给予的可以浮动算下来基本上就是2008、2009年的利息，而且还不借钱，这就热闹了。
那后边怎么办？单纯玩货币就不行了，财政政策很少。一般在现代工业社会萧条的时候玩货币政策不灵，有通货膨胀的时候一玩货币政策一紧就紧死了，最后掉了流动性陷阱里面有钱也不借，我看你怎么办？所以用财政政策解决这个问题就是这个原因。现在我们还是在折腾货币，降存准率，降息还得降，另外再不行就是公开市场业务，在市面上买卖债权，放货币或者是收货币。我们现在是依靠外汇债款往外走的流动性基本上都差不多了，所以我觉得外汇债款走流动性差不多就是因为现在外资进来的少，现在顺差贸易减少，必须在这个之外想办法扩大流通性，同时降低企业使用资金的成本，那就要降息。
现在加大开支很难，财政减少收入有问题，所以提了一个很好的词叫做结构性减税，人家没有说减税，人家说结构性减税，结构性减税的概念就是左手减，右手捞回来，最终你发现不但没有减总幅度还提高了。灵不灵？也可能是灵的。我猜结构性减税第一把肯定是出口退税，税率对出口的影响很大，你不信试试，稍微动一动出口费税的税率对出口影响非常大。这个得靠企业死命地喊，省里面死命地往上增，4月份根本不是降低税率，4月份是隔清你过去所欠的出口退税，5月份的税费，那玩意灵。
对于小微企业，银行不是慈善机构，银行是企业，没有一个人有道理逼着银行给小微企业贷款，全世界不是说中国的小微企业贷款困难，全世界都难。90年代浙江的小微企业在银行拿不到贷款，小微企业诞生了，这个时期小微企业仍然拿不到贷款，人家的产品走向世界了。怎么到了去年小微企业都死了，你不去考虑环境变了，你就责怪银行这个是最简单的办法，好多事情不能简单话，你过去贷不到款好好的，为什么去年死了，你要看什么东西变了，然后再改。
现在的政策到延续不下去了，但是任何一个政策改变之后，它的影响、它的变化仍然会有滞后性。中国经济政策改变滞后至少是3-6个月。所以现在实际是逐步在好的，你问我凭什么说逐步在好？统计局肯定有一个数，你们可以看，除了统计局的数有一些数比统计局来得更直接。第一个中国电力联合会每一个月发布的数据，我们国家的用电7成是工业用电，工业用电中间的4成，就是4个行业干光了，钢铁、有电、建材、化工，所以用电量直接反映这个问题。为什么？因为我们国家有一个特点，超过12%过热，掉过7%过冷。同时第一产业农民富裕，只要这个产业好，社会有吃有喝大家就稳定了；第二产业炼钢炼铁造船造车，只要这个行业好，速度就有了；第三产业就是高端的金融就业，终端的旅游就业，低端的餐饮就业，只要第三产业好就业就好，社会就稳定。所以第一产业保稳定，第二产业保速度，第三产业保就业；与此同时，煤电油运量就是整个中国经济的大盘子，现在这个情况，一、二、三产业，煤电油运粮是否出现了颠覆性的破坏性的结构失调，恐怕没有找到。如果没有找到那就是现在最稳固的基础还没有出事，往后可能也会好起来，也就是整个大结构没有问题。
另外现在放慢一点还有一个不争的事实，过去我们为什么两位数，中国的特点每增一个百分点的GDP能容纳将近100万，甚至超过100万的就业，过去每年有1100万甚至解决了1300万的就业，没有11%-12%的增长率消化不了这么多的就业。现在北京的小学校没有学生了，关了。现在也不是每一个村都有小学，小学到了中心村了，没有小孩了。现在甚至每年报大学考学的数目不是递增，是递减，所以现在的就业压力不是那么大了，再有人也不像过去一样。现在有钱宁可打麻将也不肯干活，所以就业压力没有那么大了，要那么高的速度干嘛？所以一二三产业没有颠覆性的变化，第二确实就业压力也比过去少多了，不需要那么多速度了。第三你想转型转轨弓拉得太满转不过身，所以无论如何你要放缓速度，预留出空间时间转换生产模式，你要有一个坚实的基础；所以，现在放缓的速度，有我们主动为之，也有规律，也有政策影响。
今年也会发生什么变化？你可能会问我有什么变化？实际也是挺有意思的一件事，从中央到地方恐怕都在变。首先各省的党代会都开完了，广东也开完了，开完党代会新领导就就位了，新领导总要做一点事，能做的第一件大事就是发展经济。所以19个省市自治区在党代会换届之后第一把手的报道中明确提出来GDP“十二五”翻番。真正说起来当“十二五”规划各省报出来的时候，最快的是重庆要求每年13.5%，京津沪是满8%，剩下的都是12%。现在19个提出来要五年翻番，翻番的话总得干一点事，所以现在有人提出来4万亿2.0的地方版正在推出。中央对于4万亿是卡住的，现在情况不一样，过去我们说四大行一收紧这个事就解决了，现在地方银行如雨后春笋般诞生，最后各个地方都有这种需求都有这种冲动的话，这次不是自上而下，自下而上就会把整个经济带起来，这个是第一。
第二，十八大后，不管十八大最后是谁来管理经济，你会发现一般的一个规律，党代会开完之后到明年三月的两会会制定出新一代人对于未来经济的看法和做法的蓝图，所以地方首先就上，然后中央也不会把经济工作放到后头，在这种情况下你不用特别担心。
另外，从国际上看，国际问题也不像大家想得那么悲观，可能我这个人乐观惯了，因为我1978年在中国人民大学开始学世界经济，入行算是比较早的。每天都在盯着他们的变化，这个地球的经济增长的动力就两个；一个叫消费，一个叫创新。从消费这个角度，大家可以想想中国人的消费是什么情况？13亿人消费多少？消费了大概3.7万亿美元上下，因为去年是这样的。日本的GDP是5.89万亿美元，我们按照全年平均汇率算是7.3万亿GDP，按照年终汇率算是7.48万亿GDP，美国是15万亿，所以基本的概念是中国是美国的一半，日本是中国的五分之四。我们7.48万亿中间消费不到一半，也就是3.5-3.7万亿的样子；美国是3亿人，美国的人口正好是圆周率×1是现在的美国人口，3.14亿人消费多少？11万亿美元。13亿人消费3.5万亿美元，他3亿人消费了11万亿美元，从消费对世界经济的拉动谁是老大？我们早着呢。如果我们把印度人算上，中国加上印度25亿人，都不到6万亿，他们3亿人干了11万亿元，所以从消费拉动世界经济，我们没有什么空间，他们的空间比较大。
中国急需产业的创新发明
什么东西产业是中国人的发明创造？真正的自然科学工程的六成花落美国，其他国家的人可以拿，比如说日本有诺贝尔攻关计划，我们也在做，你看给日本人授的诺贝尔绝大部分情况都是日本人在930万平方公里工作的时候拿的成就。我们也不少，比如说杨振宁等等，也不是960万拿的，都是930万拿的。所以说起来重大科技发明的基础理论都是美籍国家。另外上个世纪末联合国经济理事会和世界银行请全球的人投票，选出影响人类进程的50项最重要的发明创造，最后选出来了。可是一看真的没有多大劲，31项是美国人发明的，电灯、电话、轮船、飞机、互联网，我信手拈来就5、6种，全部是美国人发明的，这里面中国人还真有一项，就是北京大学王选院士的激光照排，也算是一项重要的发明创造。
真正的发明创造不是心灵手巧的，中国人乃至于东方人确实心灵手巧，一根头发丝上面能雕几百个字，这个是你的强项，一个象牙上面雕几层楼不挨着，你能耐大，但是干不出一次工业革命来，我们的哲学理念对发明创造就是一个诉苦，国外的发明理念就是人定胜天，是跟天拼命的，我们的理念是天人合一，是逆来顺受的，所以这就不好办，就是这个概念。
其实你想想这些重要的发明创造，就说电话这个技术，现在拨一个电话跟纽约通话就好像面对面说话一样，这门技术一个特点，就是把生命的时间空间压缩为零，都是跟人类生存的时空做斗争，不是小打小闹都是根本性的变革。再看飞机两点的直线距离，相对的压力越来越短，这个东西真的是厉害。再看生命科学，它让你在时空中不断的延展，过去有一句话“人活七十古来稀”，今天的生命科学70你就死了，那不是英年早逝？70岁死了多可惜，第二青春刚刚焕发出来。都是和人类生存的时空在做斗争，中国人不是这样的。
如果再从另外一个角度，现在转换结构，大家都知道，玩命的高科技含量、高附加价值、争端高端客户，全球讨论这种“三高”式的产业结构调整并不是具有普遍性的。尤其像对一些发展中国家未必也是适用的。调整模式转换结构是手段还是目的？是过程还是结果？是动态的还是静态？你把这些东西想通了你突然会发现，根本没有一个所谓的尽善尽美的放之四海而皆准具有普世意义的所谓先进的模式。结构在那里摆着，值得全民努力到达，有那玩意儿吗？它是动态的，根本就没有，如果没有的话，存在就是合理的，同时存在的就是必须改进的，要与时俱进才可以，我们国家之所以厉害就是厉害在这里。我们国家厉害，因为未来你可看见的事，估计发明还是欧美，完善还是日韩，山寨还是中国。基本上是这个概念，说白了就是欧美发明，日韩完善，中国大规模生产。利用规模经济，利用前后配套的优势谁也干不过你，其它的不是你的长项，但是正因为不是你的长项所以必须要下大力气扭转。
刚才是从全球的角度，不是大家想的特别的微观，你可能问我，美债、欧债，因为这个对大家压力比较大。美债根本就没有事，其实债这个事要我说根本就没有事，可能你都根本不信，确实不是一回事，而且美国人从来没有把欠债当过事儿。
由1940年-1980年，这个债一直就是这么一点，是一种指导思想在那里指导的，日子难过借债，日子好过我还债，所以总的债务量40年都不涨。然后突然跳一个台阶上去了，这个台阶是人家的理财思想转变了，说欠债不要紧，只要债务可控就没有事。什么叫做债务可控？人家提出两条纪律，每年欠债不要超过GDP的3%，总债务不要超过GDP的60%，这种情况下债务对经济只有好处没有坏处，所以你看美国人的债务一下子跳了一个台阶，你看这一段是平的，是谁干总统的？那一段干总统的人是克林顿。你们会笑说是小二流子，但是既然他能干小二流子的事就说明这家伙有一点本事。克林顿在他任上至少有两个事很有成就，一个是新经济，新经济的内涵是什么你可以探讨，至少有一条，克林顿把美国经济真正放到新技术上，1993年的时候美国不怕日本，以前都说日本要把美国买下来，1993年开始不怕了，为什么？克林顿干这个事，那个时候他的副手叫戈尔，礼拜五克林顿和戈尔由华盛顿飞到加州，参加加州的义务劳动，修什么呢？叫NNI（国家信息基础设施），就是信息和服务。他什么也不会干，但是他往那里一站比划比划就是表示一种支持。
什么叫做战略性产业，我们国家定了7个，然后有23个方向，符合这23个方向的7个企业将来都可以上新三板。美国除了工程意义，就是我们说的战略意义。从经济学意义，对于新兴产业有一个非常明确的定义，就是这种产业的特点必须是边际成本递减型的，而边际成本递增型不行。我们现在基本都是递增型的，比如说炼钢，随着资源的枯竭，钢的成本越来越高，采油也越来越高。人家的干得越多，成本越低。你可能问我有这样的产业吗？应该有吧。比如说大家上网下载东西的时候，我们经常用的软件就是电驴子和BT，用一点种子BT一挂就可以下载。你注意过没有，用BT下载的时候同时在计算机上的越多你的速度越快？还是在计算机上的越少你的速度越快？越多越快，这个和常理是相背的，按道理说是越来越多会塞死了，这个就是成本递减型的。手机也是，地面站在那里，一个手机可以运行，1万个手机也可以运行，这个是厉害的。
提示五
前30年中国一共生产了多少新增财富呢？5.0847万亿，共和国建立60年生产了多少财富呢？综合大概是250万亿元，毛泽东领着我们干了30年生产了2个百分点，邓小平领着我们干了30年，生产了98个百分点，所以中国的改革开放也不是大家想的，所以确实跟大家说的一样，必须用改革开放继续促进我们的改革发展。
提示六
我们国家厉害，因为未来你可看见的事，估计发明还是欧美，完善还是日韩，山寨还是中国。基本上是这个概念，说白了就是欧美发明，日韩完善，中国大规模生产。利用规模经济，利用前后配套的优势谁也干不过你，其他的不是你的长项，但是正因为不是你的长项所以必须要下大力气扭转。
咱们搞生产用的都是有限的资源，如果你有本事把无限的资源结合起来发展经济，你就太厉害了。你可能会问我什么资源是无限的，我问你人的智力资源有限吗？我再问你信息资源有限吗？这一类资源能够结合起来很厉害。而且比如说大家知道有核裂变、核剧变，如果以核剧变来看你们也知道资源是无限的，所以一个民族首先是成本递减型行业是重中之重，然后你又能做到和无限资源结合来建设经济，那就真走出路子来了。克林顿做到了，所以我说他把美国经济放到高基础技术上了。
第二个他给小布什留下了2340亿美元的财政盈余，那人多厉害。最不厉害的是，最高的是黑人总统奥巴马。美国人要搞改革，前4任总统都是白的，都是男的。美国这次搞改革选择填空，要男的就是黑的，要白的就是女的，你们选吧。最后美国人还是比较保守，管他什么色的还是要男的吧。奥巴马是比较配合的，幸亏不是那个女人干，那个女人还是比较厉害，对中国又不友好，能力又强，她干等于是两个人干，这个事更可怕。所以我倒是觉得奥巴马再干一任比较好，美国的特点就是第一任的时候都跟中国过不去，第二任的时候没有连任的压力，一定会跟中国搞关系，你看克林顿就是这样，所以奥巴马再干的话也会改变对中国的态度。
债务为什么没有事
债务为什么没有事？去年8月2号说美国顶到顶了，如果两个达不成协议就完了，那个时候我在电视台，主持人问我说黄老师万一达不成协议怎么办？我说谁告诉你万一，万一达不成协议，你说的万一一万个都不会不现。中国人特有意思了，中国人爱看热闹，特别爱看人家的失败的热闹。中国人自己成功欢喜，看着别人失败更加欢喜，你这债把世界搞乱了有什么好事，他就爱看这个热闹。我说没有这事，他说那咱还做什么节目，我说谁让你自己拍脑门儿想出这个命题。果然一会儿达成协议了。达成协议我看不明白了。我1978年入行干这个东西，美国有三大评级机构穆迪、标普、惠誉，从来对美国都是三家一块评的，都是3A，最后差别就是在于展望，是正面中线还是负面，顶多都是这点区别，甚至连这些区别都没有。这次可好，债务突然拉上去了，你突然发现3A负面，老二3A是负面，老三不说话，我跟主持人说这个不是常规，你问我为什么，我不知道，8月2日到8月4日不说话，8月5日说话了，美国弄成2个A+了，立刻天下大乱。人人都说雷曼兄弟崩盘造成了世界危机，这回美国评级下降那还不天下大乱。奥巴马极其愤怒，做演讲说你一个公司凭什么给美国评级，美国司法部说我要调查你，究竟你的数据和方法科学不科学。过了4、5天奥巴马不说话了，司法局也不调查了。这个时候美国媒体透露出来，标准普尔在给美国调查之前是给美国财政部通过气的，我问你什么反应？我第一个反应就是一懵，比如说我每学期给学生考试总要给分，有这样的吗？给分之前给学生商量一下你需要什么分？所以第一反应就不好。财政部的发言人出来证实确实找过我们，我们没有同意降级，我哪知道你同意不同意。结果再往后看就是天下大乱，天下大乱达到大智，大乱的是别人，大智的是美国，把人家都折腾坏了。大家想想什么叫做美国的股权评级下降，就是美国这个国家发行债权的时候债信不够了。我问大家一句话，你们公司债信不够的时候你们发债的成本是提高还是降低？绝对是大大提高。美国人怎么也没有想到能坏成这样子，把自己评级降下把天下搞乱，搞乱之后天下所有的资金都感觉有风险，就得避险，避险就要买没有风险的财产，所以那一段就把黄金抢成1920美元每盎司。第二把是抢瑞郎，瑞郎根本没有那么多，最后瑞士急了，我1.2：1。欧元是美国要打压的，大家都觉得不靠谱没人买，人民币根本都不卖，我看你买什么。大家绕了一圈，回过头没有办法就抢美元。所有的游资抢美元，把美元抢得供不应求，这个时候美元又借债，成本急剧下降，达到最低也不要紧。这家伙搞了一个扭矩操作，短期债务换长期，短期债务成本高，我换成长期的成本就下来了。别人都是债信下降筹资成本提高，他自己把自己往下降，降完之后把筹资成本降到历史新低。去年就嚷嚷QE3，第三次量化宽松，什么目的？就是要流动性，所有的外资都往那里流动还需要自己搞量化宽松吗？你缺钱，人家把钱都送过来了，你就不用管了，一直到今天就不缺钱。所以当时一说量化宽松，我说完了，这家伙搞这个事，不用搞了，果然到今天就不用搞了。你以为就完了吗？所有的资金都抢美债，还有钱买欧债吗？这下就把欧洲整死了，那时候意大利发债成本破7，西班牙发债成本破了6.45，都是历史新高，所以说美国把欧债弄出来有一点不客观，说你推波助澜兴风作浪一点不过，你想想他把资金都吸走了，欧洲吸不到资金，欧洲的债务危机加重，如果资金都去美国了，中国引资受不受影响？我们吸收外资除了12月和6月微微有正增长，就没有正增长了。
美国人干得漂亮，说到这里你听明白了，这个债务是问题吗？根本就不是问题。上个世纪末我说美国有四大泡沫，高科技、房地产、股市、美元，高科技泡沫上个世纪末崩了，房地产跟股市泡沫这次次贷危机崩了，美元不但贬值，美元的泡沫也挤尽了，就剩下一个债务，刚才大家分析不是泡沫，大家是否想过一个经济没有泡沫了会怎么样？那也没有大事了。美国人现在不怕欠债，你们可能觉得美国人欠那么多债自己不踏实，人家睡得香着呢。我们拿着债权，他们拿着债务，这得有一个基础，就是大家都接受一个美元，如果大家都接受美元的话，你的债权我的债务就这样了，如果债务不断的堆，让你们感觉美元有一点悬，你们不接受美元了。我再问你一句话，债权债务还有吗？到那个时候因为不接受美元没有债权了，他的债务也因为你不是债权了就不是债务了，这样谁怕谁。
另外一个美元是美国发行的，说实在的，我也发现美国人够有意思的。今年春天我去参加在斯德哥尔摩开的一个论坛，原来是冬天讨论政治，夏天讨论经济，今年把政治和经济合在一起了。会上都是那么说说，会下的交流最有意思，这个会200多人，如果当时房顶都塌了，我告诉你中国以外研究中国的就全砸死了，有一点名气的都请到了。跟美国人谈，他们问我一句话，我突然发现美国人够有意思也够坏，他说美元是我们发行的？我说是啊，接着问你用不用？我说用。他说美元是美国发行的，全世界不是都用？我说对啊，是全世界都用，因为人家都拿着你的债权，当然都用。他说好啊，美元是我发行的全世界都用凭什么我一人负责！听明白了吧，极其赖，那意思就是美元是我们发行的，你们都用，咱们都负责。现在还露出这个苗头了，我问你现在谁怕美元贬值，中国怕，沙特更怕，这个外汇好歹是靠利息换的，它那个是靠石油换的，美元贬值意味着石油财富的减少。你这个是利息，今天使完了接着干。所以你突然发现够坏的，最后的结局是什么？美元将来会变成世界经济的公共财富，大家共同负责。当然大家共同负责美元崩盘的机会就没有了，美元就不可能崩盘了。美国人很会干的，当年凭着那么多黄金把这一张纸绑在黄金上，等到黄金没有了，又把这一张纸绑在石油上，现在石油早晚也没有了，这一张纸又绑在70亿老百姓脑袋上，美国人干一点事都是有目的的。你问我怎么办？我告诉你没有招，我只知道美国人要干什么似乎都能干成，这个够可恨的。除非你来一个完完全全的逆向思维，我们不可能了，这个事除非毛泽东从水晶棺里出来才可能干，别人不会干的。因为邓小平和毛泽东最大的区别，毛泽东是砸碎旧世界，邓小平是告诉你世界经济游戏规则不要砸烂，你应该遵循，这叫开放。所以入市，入市之后三年中国经济翻一番，这个太厉害了。
可能你会说美国是这样，欧洲不是这样，欧洲是欠债欠得厉害的，是否会对经济形成巨大伤害。上个月对欧出口同比降16个百分点，对美、对日微微升，就这种情况下能涨一个百分点真是谢天谢地，因为欧洲是我们最大的市场，所有以欧洲为主要市场的区域都是下降的，它太厉害了。欧债本身我没有觉得多厉害，可能你们会说多厉害。第一欧债是各国政府发的，这个债务上的GDP上个礼拜才88.2%，美国已经100%，日本已经203%，我们如果把中央和省级的算上比较小，但是我们是四级政府，中央、省、县还有乡全部算在一起比欧洲的债务还多，所以欧洲的债根本不像大家想的不可收拾，上个礼拜是88.2%，这个是第一。
第二如果你把欧盟看作一个大家庭这个债是怎么欠的？就是老大欠老二的，老二欠老三的，自己人欠自己人谁怕谁，所以没有事。
第三欠债不还能怎么着？现在很多人觉得欧债真不还天下大乱，它真不还你能怎么着？企业要到银行借款要不要抵押，企业要银行贷款要抵押，但是国与国借款有抵押吗？没有抵押。没有抵押我不还你怎么着。从《国际法》角度大家还知道主权国家有豁免权，我不还了你怎么着，你带兵把雅典占了？所以闹来闹去不还就不还了，没脾气，就没有办法了。不像你想的还这么着，那么着，充其量最大的本事就是我不再借你了，至于以前借的那就算活该。
第四你买人家的债是商业行为还是政治行为？如果买人家的债权是政治行为这是一回事儿，如果你买的债权是商业行为跟人家要什么条件？你买人家的债权是你投资，就好像你在股市里面买股票是一回事儿，赔了赚了都有可能，不能赚了就高兴，赔了就生气。而且欧债既卖给国家也卖给国际组织、私人组织和个人，你说你要条件别人怎么办。
现在的问题在哪里？现在麻烦不在债是在于银行，1300家银行买了一大批欧债当资产，资产一缩水银行资产缩水，要死死在这里。现在怎么救？以前的救法，比如说西班牙银行出事了，欧洲银行把钱给西班牙政府，算西班牙政府的债，然后西班牙再把钱给银行，所以只要救银行就意味着西班牙政府的债负要提高。现在不这样干了银行不叫银行，就是欧洲稳定机制的钱，不把钱给西班牙政府了，直接把钱给银行了，现在既把银行救了，西班牙政府的债还不增加；与此同时大家还商量给欧洲银行一个权利，既然我们拿大家的钱，我们就要看着它，不能让它胡作非为，现在要把对银行监管权交给欧洲中央银行，要是这种情况下还有事吗？这是第一。
第二欧洲中央银行从来是不做贷款的，反对当最终贷款人，当年的欧洲中央银行行长是德国人，德国人是什么特点？又奸猾又严谨又不通融，谁也没有想到换成意大利人，意大利人是什么特点？又风流，又潇洒又不负责任，他上来就给贷款了。你拿老的债到我这里不值钱，我借给你钱，1%的利三年，但是有一条你用这个钱只能买欧洲国家的债权。我刚才跟大家做了一个说法，整个钱都被美国人吸走了，没有人买欧洲债权了，现在欧洲自己玩总行，我自己发钱自己买。欧洲债务有人买了，银行有了新的资产做资产，是否就可以发流动性，发流动性消费就上去，生产就上去，回过头税收就增加。至于希腊出不出得去，它根本就没有想出去，大家的钱我发债，这便宜占大了，我干吗往外走，放心吧，不会走。
从现在来看，欧债危机找出解决的路子了。那么经济第三第四季度还要受影响。最后的结果美国没有太多的事，欧洲到明年也会好过来，我们国家是地方换届和十八大这股春风，还有很多春风，这几条凑在一起，所以我说你不用太担心，中国崩溃论不是今天才有，已经说了二十多年了，都把中国说成世界经济老二了，接着说吧，什么时候把中国经济说成世界经济老大，什么时候就算完。
关于金融政策
从国家的政策来看，现在是方方面面真的跟去年不太一样。大家还记得去年把存准率调到了21.5%，吴行长知道21.5%是什么概念，如果在世界上的惯例最高是23%，很难再超过23%了。但是我的学生在央行，他的胆子比较大，调得还很厉害，他说黄老师你说过巴西调到25%，我说最高是23%，巴西是没有办法治理的通货膨胀整到25%，那个是很短暂的时间。我说你再干下去会出问题了，后来真的有一点问题，我说不听老师话还是有一点问题。但是总的来讲存准率在下降，利息也不断的在下调，现在害怕的就是当经济出现自主收缩的时候，经济对利率和存准率没有那么大的敏感，用经济学的话就是你就掉到流动性的陷阱里面了，再降息它不借怎么办？这个不太好办。
所以从我们国家的政策来看，美国跟我们正好相反，美国存准率是13%，永远不动的。2000年我陪我们黄大校长去美国访问，本来应该是格林斯潘跟他谈，结果是格林斯潘出差了，是二把手跟黄院长谈的。我觉得二把手更好，格林斯潘尽是外交辞令，这个二把手一句外交辞令都没有，问什么答什么。当时问他你们为什么不用存准率？他说那个东西太凶了，不能用。美国的利率实际是两个，一个是联邦基准利率，一个是再贴现率，这两个根本不是一回事儿，再贴现率根本不是0-0.25%，就是联邦的基准利率，那个是一个指令性的，是一个信号。那么真正调节经济的手段叫公开市场业务，市场缺钱了，把你们手里面的钱收回来把债权卖给你，市场钱多了，他写一张纸把钱收回来，主要是用这个手段。我们国家正好是相反的，央票的买与卖是一个信号，如果买的跟卖的一边多，我实行中信的政策，央票卖的多买的少说明回笼货币，它是一个信号。那么利率又不用，你们想想利率基本不用，我跟央行的学生讲，我说你们够狠的，去年我们的物价是5.4%，一年期的存款利率是3.5%，意味着什么？意味着100万的钱存你那儿，你连本带利给我，你抢我2万的购买力，这个我死活不干的。
随着后边的改革数量性的工具应该逐渐的退到次要的位置，市场的东西应该摆到前面来，我想这个是未来的方向，可是从现在来看，你能看到的是存准率在降，利息在降，货币政策就是这样干的。
财政能够看到的情况，降息很难，如果是结构性降税率比较难，但是结构性有可能。我如果跟大家讲空间不大，什么原因？支出都是刚性的，我们的财政支出广义的说70%都是民生，没有办法降的，从收入来看，企业运营没有那么顺，投入不是那么多，土地价格不是那么一个涨法也不好干。其实我限大家说说你们就明白了，比如说北京市各个区你们调查，大家买房子的就有一个契税，很低的百分点的契税，北京市好多区县契税占本地财政开支多大比重呢？50%。如果你的房价不行的话，你的地价卖不好的话，你立刻就会发现整个财政是困难的。因此我发现大家所企盼的减税很难，只能结构性的变一变，所以为什么我强调在出口退税上下下功夫有可能。我真的觉得货币不行的话，由中央出手财政政策，财政政策不是4万亿，4万亿下去，从项目只找到2万亿，还有2万亿找不到，就是4万亿砸下去没有找不到了，好多人说是贪污，不是贪污，是地方节流，正在查。
美国比我们干得漂亮，美国把所有公家房子的高楼大厦统统的全部改造为节能型的，所以它那个政府开支一不增加生产能力过剩，二确实是引领方向。我想我们下面说清楚的就是一个基础在建设，铁路也在努力的做；第二个就是转换结构中间的所谓的新兴产业也在投，光伏就是一个问题，投来投去还真出一点问题；再下面该投的铁路在做，新兴产业在做，还有一个准备干的就是大家都喊民生，民生这件事不是学校，现在主要是公立医院要大批改造，有一个说法就是每一个县都要有一个二甲医院，每一个地市要有一个三甲医院，这个改完了钱不知道多少，所以这个是会形成新的过剩的能力，形成一个新的趋势。
我们对于低速度要能够容忍
现在我们对于低速度要能够容忍，如果你不容忍低速度，你的产业结构永远变不过来，我们现在寄希望于内需拉动经济，这个东西没有相当的一段时间做不到，外需不好。现在内需带上物价或者是去掉物价由1978年到现在增速都是世界第一，基本上6-8年翻一番，哪怕是地市级或者是县里面汽车堵得路都走不了，这就是内需，已经这样的情况下，我问你怎么可能一夜之间翻一番，这个是不太现实的。
另外从经济学的规律，当你的收入增加了，增加的收入中用于消费的比重是在下降，比如说国家把你的社保包了，社保的钱腾出来了，你保证他就买东西吗？你保证他不打麻将，所以这个是一个很有意思的事，国家把社保钱出了以后，还要下大力气去引导消费。现在股市不好，肯定是打麻将，变成赌博了，所以这种情况未来能够看到的，如果不去考虑结构就是考虑稳增长大家可以放心，工夫还是要下在投资上，只不过投资就是那三大结构，从宏观看目前就是这样。我今天就说到这里，谢谢大家！
本文言论不代表本报观点
（杨汉生 高晓容 整理）
