白酒行业由于天生具有较强的抗通胀能力及业绩稳定性，在通胀严重的上半年仍然保持较强的增长态势，其中销售量的增加和产品毛利率的上升居功至伟。
利润增长来源于营收增长
截至7月12日，古井贡酒、金种子酒、山西汾酒公布2011年上半年业绩预报，净利润同比分别增长150%、130%和50%以上，三家公司在业绩预报中都说业绩同比大幅度增长的原因是营业收入增长。
导致营业收入增长的原因有两个，一个是销售量的增加，另外一个是产品毛利率的上升。政府为拉动内需而增加固定资产投资规模、经济复苏导致商务活动水平提高、居民收入水平提高导致消费结构升级等都是白酒销售量增加的重要原因，中高档白酒涨价是产品毛利率的上升主要原因。
预计2011年上半年，11家主营业务收入全部为白酒的上市公司中贵州茅台、五粮液、洋河股份等大公司净利润同比增长相对低一些，古井贡酒、金种子酒等中小公司净利润同比大幅度增长，有的翻倍增长，净利预计增长40%左右。
中小型企业增势迅猛
中投顾问食品行业研究员周思然指出，随着社会消费结构的升级及餐饮业的快速发展，白酒销量呈现逐年递增的良好态势，虽然醉驾入刑在一定程度上影响了白酒销量，但白酒销量涨势仍然明显，而中高档白酒涨价也推动了毛利率的上升。
就成长性而言，一线白酒茅台、五粮液业绩增长平稳，涨幅较小，而古井贡酒、金种子酒等中小型企业则表现出较强的增长态势。在白酒行业快速发展的大好时机，这些中小型酒企均加大品牌的宣传力度，改进经营管理，不断优化公司产品结构体系，并致力于主打产品的研发和推广，积极向中高端市场拓展，不仅实现了业绩的稳步增长，其销售毛利率和净利润更是出现大幅增长。
迎接下半年销售旺季
白酒与一般商品不同，白酒越陈越香，价格越高。白酒行业上市公司白酒存货数字是预测其未来盈利潜力的重要依据之一，2010年末，贵州茅台白酒库存商品、自制半成品和在产品存货按照该公司毛利率销售以后，预期毛利额分别是522.99亿元，盈利潜力远远领先于其他白酒上市公司。
相关专家继续维持白酒行业“强于大市”评级。在葡萄酒、啤酒等其他酒类的竞争压力下，白酒行业未来发展将面临更大挑战，一方面年轻消费者断层现象已经非常严重，另一方面醉驾入刑等相关政策也影响着白酒行业整体销量。当然，随着下半年白酒销售旺季的到来，白酒行业又将迎来一轮整体上扬行情，尤其是在白酒提价预期强烈的推动下，白酒行业下半年业绩值得期待。
(本报综合)
■行业预期
三季度白酒行情继续上攻
笔者认为，三季度白酒行情将继续上攻。从历史上看，三季度白酒获得超额收益最多，今年由于一季报的超预期以及市场对稳定性品种的偏好，白酒行情在二季度提前上演。我们认为三季度将继续上攻，未来靓丽的中报和估值切换是催化剂。我们建议关注山西汾酒以及业绩稳定增长的贵州茅台、五粮液、泸州老窖。(中信金通)
