国内流动性不断收紧，企业怎么“找钱”?在济南举行的“2011年中国高成长企业及投行领导人峰会”上，财政部财政学研究所副所长刘尚希、摩根大通亚太区董事总经理、中国投资银行副主席龚方雄“把脉”中国当下的经济热点，并为之开出了“药方”。
去年以来，我国货币政策向稳健回归，通过上调银行存款准备金率及加息，流动性不断收紧。
货币政策紧缩已到临界点
不少经济学家分析认为，加息是应对高企通胀的首要“利器”。刘尚希对此持有不同观点。他认为，目前央行的货币政策收缩得已经差不多了。“如果货币政策继续紧缩，将对经济产生越来越大的影响，特别是对中小企业、民营企业带来较大的影响。随之而来的，将是严峻的就业问题。”刘尚希说。
当下，老百姓普遍感觉“钱毛了”，东西越来越贵，不少人将其归咎于“通胀”这只老虎。刘尚希说，其实不然。通货膨胀是指流通中的货币多了，它跟物价上涨没有必然联系。长久以来，货币数量论主导的“货币供应量一扩大，物价肯定要上涨”的解释，在当下经济全球化、金融全球化的现实中，是非常片面的。因为除了货币的数量外，货币在不同的状态下，对经济也会产生不同的影响。所以说，当全球经济发展到以资本、以金融为核心的阶段时，不能沿着过去的老框框来看这个问题。
境外融资成本低
国内不断收紧的流动性，让众多企业觉得“拿钱”越来越难，融资成本也居高不下。龚方雄为企业支招:中国的融资渠道非常狭窄，有条件的企业可到境外融资。
龚方雄说，虽然中国处于加息通道中，但国际市场的流动性却很充足，且有进一步泛滥的可能。首先是美国一直实行宽松的货币政策，现在北非战乱引发油价高企，会拖累美国经济增速，所以美联储会谨慎推迟加息。另外，遭遇大震的第三大经济体日本，下半年会展开重建工作。但日本政府债务累累，其国债占GDP比重200%多，所以日本重建只能靠“印钱”。据此，美元和日元都会走弱，而在美元和日元走弱的过程中，是伴随着美国和日本向全球输出流动性的过程。所以说，未来一段时间，境外这种流动性的泛滥，会使得融资环境非常宽松。
现在，已有不少内地的企业到香港、到海外去融资，除了直接发股，各种债权融资非常活跃，包括高息债、可转债、可换债，以及投资级别的债券或跟股权相关的各种金融产品等。最关键的一点，境外不仅有丰富的融资渠道和产品，而且融资成本也很低。举个例子，如果是发可转债和可换债，因为美元利息现在很低，在国外的融资成本基本上是一年2%到3%，投资性企业5%到7%，即使是高息债，也就是10%左右，再刨去人民币升值的因素，成本就更少了，现在人民币对美元升值每年至少3%到5%。所以说，在境外融资一年的利息成本在2%左右，有的甚至不用支付利息或者是负利率。反观国内，现在一年期人民币贷款的利率已经到了百分之六点多。
龚方雄说，境外融资的方法，目前适用于在国外有资本市场平台的企业。不过，随着人民币国际化进程的加快，未来5年这个渠道有望会打通。
直接融资是大势所趋
龚方雄说，2009年，中国的贷款规模是9.5万亿，这属于间接融资范畴，企业在市场上发股、发债加起来总共是8000多亿，这是直接融资。而在发达国家，直接融资远远大于间接融资，企业找钱主要是通过资本市场，而不是向银行贷款，所以在发达国家直接融资规模一般超过50%。
为什么直接融资是大势所趋呢？因为直接融资是把企业的风险、企业成长的风险，分担到社会的各个阶层，甚至在全球范围内进行分散。以美国金融风暴为例，其风险就是由全球来承担的。美国通过资产的证券化和融资渠道的全球化，把经济成长的风险分散到了全球，这正是所谓直接融资的美妙之处；如果过度依靠间接融资即银行贷款，这个风险就过于集中于银行体系，甚至会给国家经济带来毁灭性打击。
从当下来看，中国的劳动力成本正在上升，原材料成本也正在上升，如果融资成本降不下来，我国的经济成长就会有很大的瓶颈，如果融资渠道不能开通的话，经济转型也会遇到很大的阻力。所以，要坚持改革开放,大力发展资本市场,大力发展直接融资,这不但会迎来资本市场最好的黄金10年,也是未来中国经济转型的关键。
（王 爽）
