美国《华尔街日报》中文网络版日前刊登《财智》月刊专栏作家詹姆斯·斯图尔特撰写的文章，题为《面对通缩，如何自保？》，摘编如下：
眼下决策者和投资者都对通货紧缩表示担忧。表面来看，通缩似乎并没有那么糟糕。谁不喜欢不断加大的折扣幅度呢？但通缩会侵蚀利润，贬低资产价值。人们都等着价格降到令他们满意的程度时才出手购买，如此需求便下降。利润降低令企业削减支出，包括员工成本。
大型投资者正考虑通缩风险
上一次拉响通缩警报是在2000年互联网泡沫破裂后，但后来证明错了。我们看到的反而是从房地产、大宗商品到艺术品领域的不断飙涨的资产价格。美联储和其他决策机构说，他们决心避免这种现象，但随着联邦赤字的攀升，通缩成为他们最不希望看到的事。通货膨胀长期以来都是应对巨额赤字的良方。尽管短期利率不会真的再走低，美联储还是能重拾去年已不再使用的那些举措，比如购买美国国债和抵押贷款支持证券。要是非要让我打赌，我押我们会避免通缩。
《华尔街日报》报道，包括太平洋投资管理公司的格罗斯在内的一些大型投资者正认真考虑通缩风险，并相应调整了他们的投资组合。和许多投资者一样，格罗斯和他的同事们3个月前还在重视通胀风险。
如何避免通缩伤害
那么，投资者应如何保护自己不会受到哪怕是丝毫的通缩伤害呢？2月份通胀担忧广泛蔓延时，我写过一篇关于应对通胀降低和利率升高的策略的专栏。当时我力劝投资者减少传统的通胀抵御型头寸，如黄金、大宗商品、能源股和通胀保值债券。黄金、贵金属和石油价格已经脱离了峰值，但投资者应继续远离它们。
通货紧缩对于优质固定收益资产来说是个理想的环境，因为收入流的价值随着物价下跌而增加。2月份时我极力建议固定收益投资者缩短偿付期。这意味着进入优质债券投资领域，例如投资级公司债、美国国债及有联邦担保的银行存单。要让自己对通缩免疫，投资者应保持对优质投资产品的关注，同时要延长偿付期。这在短期债券和存单到期时是很容易做到的。另外，手握现金或现金等价物也绝对没错，即便是在联邦基金利率接近于零的情况下。物价下跌是会令现金增值的。
通常来说，通缩对股票而言是坏消息，因为它会侵蚀利润。有些投资者用交易所交易基金来对冲股市下跌，前者在股市走低时会上涨。格罗斯说他专注于稳固、发放高派息的公司，它们提供的收益与债券不相上下。
通缩策略的一个好处在于，它们的风险通常很低。我认为投资者无需因为通缩担忧重燃就大幅度调整投资组合。近来股市一直处于升势，表明许多投资者并没有格罗斯那么担心出现通缩的可能性。但采取一些适度措施是妥当的，增加较长偿付期的优质固定收益资产的配置就是不错的开始。
（摘自《中国创业投资网》）
