上半年老白干酒以23.8%的营收下滑幅度在17家白酒公司中位列倒数第四名，介于金种子酒和迎驾贡酒之间，净利润下滑幅度更是达到近40%，是受疫情影响最严重的几家酒企之一。
老白干酒在河北省内市场并不强势，2017年市占率仅为11%，通过并购丰联酒业，迅速做大规模，营收从之前的20多亿一举突破40亿。
但是并购也带来不少问题，丰联旗下文王、板城、武陵、孔府家等小酒企规模本身较小，每个系列又自带众多产品线，这使得并购后老白干酒产品体系变得“臃肿”不堪。
另一方面，并购将原来公司的人员及经销商渠道悉数带进了上市公司，2018年起连续两年老白干酒的管理费用都超过营收增速。如何有效整合，仍是摆在老白干面前的一道难题。
老白干酒营收下滑严重
老白干酒上半年实现营业收入14.9亿元，同比下滑23.8%;实现净利润1.2亿元，同比下滑39.6%。
分季度来看，一季度实现营收7.6亿元，同比下滑34.2%;二季度实现营收7.4亿元，同比下滑9%，降幅有所收窄，但依然未转正。
从总体来看，占比达到52%的中低档酒在疫情下严重失血，二季度仍未止跌。高档酒二季度增速得到恢复。尽管高档产品收入未出现下滑，但是销量出现严重萎缩，销量同比下滑近21%。
值得注意的是，上半年老白干酒净利润下滑幅度远超过营收，主要是因为各项费用下降幅度不及营收，上半年销售费用为4.5亿元，下滑11.8%，财务费用则由上年-74万元变为678.2万元。这导致净利率下降2个百分点至7.87%。
老白干酒净利率低主要是因为毛利率较低，再加上费用投入较大所致。2019年与2020年上半年，老白干销售费用率分别达到25.8%及30.3%，较高的销售费用率压缩了净利润。
而另一方面，老白干酒的毛利率本身就不算高。2020年上半年毛利率为63.9%，排倒数第五;7.87%的净利率则在17家白酒公司中排倒数第三，仅高于亏损的金种子和顺鑫农业。
并购带来管理费用大幅增长
老白干酒是一家依靠并购做大的中型酒企。
2018年，公司通过收购丰联酒业100%股权，拥有了板城烧锅、安徽文王贡酒、湖南武陵酒和曲阜孔府家酒四个区域性白酒品牌，加上老白干酒拆分的衡水老白干和十八酒坊，总共6个产品系列，分属5个事业部。其中，老白干酒事业部营收是比重最大的，占到55%。
2019年，板城、武陵、孔府家均取得超过50%的增长，不过由于营收规模较低，带来的营收增量并不多，占比最重的老白干事业部则下滑近4%。
今年上半年、老白干、文王、板城、武陵、孔府家事业部营业收入分别为 8.55 亿元(-21.61%)、1.32 亿元(-27.50%)、1.83 亿元(-43.66%)、1.93 亿元(+16.50%)、0.63 亿元(-9.48%)，除武陵外，其他事业部均在下滑。
值得一提的是，板城烧锅、文王贡酒、湖南武陵酒和曲阜孔府家酒在所在省份并非强势品牌，除板城外，其余营收规模均不足5亿。
并购使老白干酒短期内规模得到扩张，但是带来的弊病也不小。
一是产品系列膨胀。收购后六大产品系列每个系列下面都有很多子品牌，有各自的高中低端产品。产品系列众多有利于占位各个价格带，但是非常不利于在消费者心中树立品牌认知。
近几年，大型白酒公司都在通过减少系列酒品牌，梳理产品体系，打造强势大单品。通过并购扩大规模的老白干酒相当于走了一条相反的路。
二是随之而来的管理和营销成本。2018年并购丰联酒业之后，老白干酒的经销商数量就由前一年的1990家增至10189家。员工数量由2612人增至5724人。
2018年管理费用增长91%，2019年继续增长21%，超过当期营收增幅。2018年销售费用增长19%，2019年则增长8%。如何有效整合旗下六大白酒系列，是老白干接下来要面临的难题。
老白干酒在河北省内市场并不强势，2017年市占率仅为11%。并购完成之后，市场一直期待老白干在省内扩大市占率，省外通过其他几家的渠道打开市场增加销量。并购扩张这条路究竟能否走通呢?(据中国经济网)
