■秦小华/文
与逐月走弱的经济数据对比，肖钢倡导的“群众路线”能不能支撑起市场反弹，有待进一步观察。银行、地产、两桶油托市的行情能走多远，市场人士依然没有信心。考虑到IPO将于7月末重启，市场将进一步承压。
银行地产护盘托市
最近一段时间的A股，越来越有意思。护盘行为风生水起，反弹热情日益高涨，管理制度频繁新颁，管理层再次发声表态。一时间，纵横交错的各种行为，在市场信心极度匮乏的阶段，让人有看戏的感觉。
至于唱的什么戏，我辈外行人士自然雾里看花不明其中就离。外行看热闹，内行看门道。因为是外行，所以，尽管反弹热情高涨，谨慎的投资者仍然选择按兵不动，以抵抗主力挖坑阴谋。
每次言及反弹，相信稍微有些炒股经历的投资者，立刻就会想到银行和地产。不错，最近的市场的反弹，全仰仗银行和地产的功劳，此外，两桶油中国石化、中国石油也功不可没。其中，最给力的当属中国石油，在护盘资金不计成本的推动下，一度创出连续上涨九个交易日的弱市奇观。
在蓝筹的力挺之下，有色板块中的稀土个股成为抢眼反弹明星，一举登上反弹周冠军榜。尤其值得指出的是，7月10日、11日，上证指数得益于银行、证券板块和中国石化的扶助，在股指期货的煽风点火之下，一举反弹过百点。如此猛烈的反抽行情，让无数心情晦暗的投资者扬眉吐气了一把。
当然，11日的暴涨也同样有基本面消息支撑。来自基本面的消息是，据外媒报道，管理层正在研究上证50标的蓝筹股的T+0交易。
之前，管理层曾大力推动A股纳入全球指数系列的工作。同时，在6月的下跌中，QFII积极开户，再次成功抄底A股。中登公司发布的2013年6月份统计月报显示，QFII基金6月份在沪深两市分别新增开户14、15个A股股票账户，这29个账户让QFII在沪深两市的总账户数达到465个。
截至7月10日，上海证券交易所发布的数据显示，2532只上市证券总市值14.2万亿元，平均市盈率10.33倍。从估值理论上讲，10倍左右的市盈率正是中长线建仓的良好时机。
各种积极的因素正逐渐组合成推动A股上涨的正能量。至上周下午收盘，上证指数涨1.61%，深圳成指涨1.99%，创业板指数涨3.69%，股指期货指数涨4.78%。由于上涨力度过猛，市场短期内多头动能释放过快，弱反弹格局依赖于持续增加的多头动能，市场反弹格局有待进一步确认。
A股改走群众路线
好戏亦似乎正在上演，但仔细分析每次反弹时，国家队动用资金护盘的行业板块看，几乎均是权重股中的垄断行业，比如银行、石油。虽然地产板块民营化经营比较普遍，但地产蓝筹权重股中仍然有雄厚的国有股东背景，比如金地集团、保利地产、招商地产、万科A等。
权重股护盘的经典路线，走了这么多年，连不会炒股的人只需闲暇之余，看看报纸听听股评，就全知道了。自然更不用说，那些在A股利摸爬滚打多年、财富缩水严重的投资者了。也许，是该换换口味、改变一下策略的时候了。权重股路线太抢眼，改走一下群众路线也是不错的。
7月9日，证监会主席肖钢，在证监会部署群众路线教育实践活动大会上表示，证监会作为证券期货监管部门，直面市场，直面社会，直面亿万群众，必须贯彻群众路线，提高决策科学性，减少和纠正决策的随意性和盲目性，增强工作的预见性，要攻坚克难、动真碰硬，真正推动工作改进。
走亲民群众路线，“建设群众满意的监管机构”，是肖钢在5月2日发言监管机构要切实践行“中国梦”之后的再次表态。细心的投资者不难发现，从5月到7月，A股从2334点跌至1849点，约500余点的跌幅，投资者最看好的管理者喜怒不行于色，仅仅粗描淡写作了两次公开声明。
国家主席习近平6月在党的群众路线教育实践活动工作会议上强调，实现党的十八大确定的奋斗目标，实现中华民族伟大复兴的中国梦，必须紧紧依靠人民，充分调动最广大人民的积极性、主动性、创造性。
密切联系群众，从群众中来，到群众中去，一直是我党优良传统。历史唯物主义认为，人民群众是人类社会发展的决定性力量。人民群众既是物质财富的创造者，又是精神财富的创造者。充分相信群众、紧紧依靠群众、紧密团结群众，是党的事业成功的根本保证。
在这样的背景下，证券市场最高管理者也终于按耐不住，表示监管者要坚持走群众路线，把群众的利益放在首位，建设群众满意的监管机构。
从这位稳健从政，不轻易开金口的管理者身上，投资者应该能够学习到稳健经营的投资真谛。那就是，紧随市场趋势，不要轻易地被蝇头小利吸引，耐心地等待投资机会，在人心所向之时，跟随主流，免得于身不利。
金融十条利好银行业
当然，金融股和地产股的走强，不是偶然的。就拿金融股来说，主要得益于整个金融行业新政。国务院日前发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，对整个发展作出最高层次的规划。
本次发布的“金融十条”，其核心思想为，继续执行稳健货币，盘活存量、用好增量，促进经济稳中求进、稳中有为、稳中提质，切实解决经济运行中的结构性矛盾和资金分布不合理的问题，同时要守住不发生区域性系统性金融风险。
从细节上看，盘活存量同时出现在央行货币政策、财政部有关工作会议、外汇储备转贷等政策中，从侧面反映出，我国的货币政策在控制总量的前提下，向存量资金管理要效益，从根本上改变以增加货币总量促经济增长的粗放增长方式，进而促进金融系统内的资产负债结构调整。
最为出彩的是，金融十条对银行不良贷款转让的创新规定。“金融十条”称，支持银行开展不良贷款转让，扩大银行不良贷款自主核销权，及时主动消化吸收风险。
数据显示，截至今年3月26日，仅仅工、农、中、建、交，这五大国有银行不良贷款总额已达到3274.84亿元，占其净利润总额的比重已经达到42％。截至2011年底，我国银行业金融机构资产总额113.3万亿元，同比增长18.9%；银行业金融机构不良贷款余额1.05万亿元，同比减少1904亿元，不良贷款率1.77%，同比下降0.66个百分点。
将不良贷款的处理和核销权下放给银行，给予银行更大的经营自主权，有利于银行业市场化发展。同时，“金融十条”中，有扩大民间资本进入金融业的相关表述，也可以理解成在金融业未来发展方向上，民间资本的占比会逐渐增加，国有资本会逐渐减少，整个银行业内的资本构成状况将明显改善。
不过，“金融十条”中也明确提到，资产证券化这一金融创新。尽管资产证券化对投资者并不陌生，但在中国资本市场发展仍不成熟，程度不高。必须提醒的是，资产证券化正是2008年全球金融危机的诱发因素之一。
我们熟知的美国房地产资产证券化，最终造成次贷危机的爆发。随着房地产资产证券化规模的不断扩张，以及经济不景气影响，建立在未来收益的证券化收益已经不能满足信贷规模的本息支出，危机最终导致房地产流动性风险向商业银行传导，进而扩大至全球。
资产证券化本质上仍是一种融资方式。华侨城A、隧道股份、海印股份曾先后利用资产证券化进行融资。这一创新的融资方式，利用得当，可以有效解决房地产、基建等行业的资金需求，但从国外的经验看，必须由独立的部门对资产证券化的规模、期限和风险，进行严格评估和管控。
地产融资或有条件放松
由于城镇化战略的重要地位，房地产业再度迎来发展契机，尽管国内生产总值对房地产的依赖程度也非比一般，但解决房地产业的融资难正成为管理层着手解决的重要问题之一。
国家发展和改革委员会主任徐绍史26日向全国人大常委会作关于城镇化建设工作情况的报告时说，中国城镇化的外部条件和内在动力正在发生深刻变化，必须走以提升质量为主的转型发展之路。
报告指出，中国2012年城镇化率达到52.57%，与世界平均水平大体相当，城镇化取得显著成效。近年来有关部门和地方不断加大市政设施建设，市政设施供给能力和服务水平明显提高。2011年，城市人均道路面积达到13.8平方米，人均公园绿地面积达到11.8平方米，城市用水普及率、污水处理率分别达到97%、83.6%。
但与此同时，城镇化质量不高的问题也越来越突出，主要表现在五个方面：大量农业转移人口难以融入城市社会，市民化进程滞后；土地城镇化快于人口城镇化，城镇用地粗放低效；城镇空间分布与资源环境承载能力不匹配，城镇规模结构不合理；“城市病”问题日益突出，城市服务管理水平不高；体制机制不健全，阻碍了城镇化健康发展。
提升质量为主的城镇化，对房地产企业提出了新的要求和发展机遇。随着城镇化进程的加快，房地产公司必须投入更多的资金在区域环保、绿化、物业管理、配套设施等方面。随着行业竞争和集中度的加剧，房地产业对资金的需求将越发旺盛，社会融资的渴望将越来越密切。
自2010年以来，房地产业利用资本市场筹资的难度越来越大。管理层为配合房地产调控的需要，对房地产上市、再融资、重大资产重组严格限制。资金密集型的房地产业主要依靠信托业、理财产品、银行贷款等方式解决资金难题，而这些方式在一定程度上带来资金使用成本高的问题。
有证据表明，证监会将逐渐放松房地产业利用资本市场解决资金难题的限制。6月28日，证监会新闻发言人表示，根据国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知和2013年关于继续做好房地产市场调控工作的通知的规定，对存在闲置土地、炒地以及捂盘惜售、哄抬房价等违法违规行为的房地产开发企业，将暂停上市、再融资和重大资产重组。
该发言人强调，证监会坚决贯彻执行国务院文件规定，对于房地产企业是否存在违反国务院有关规定的情形，证监会在进行相关审核时，将依据国土资源部的意见来进行认定。证监会将进一步完善部门协商机制，提高工作效率。
业内人士指出，在短期内，证监会对房地产上市公司融资不会有实质性变化，但与之前宣布相关政策时相比，细微差异暗示，房企未来融资政策可能会有条件地放开。
2010年10月，证监会发布消息称，为坚决贯彻执行国务院地产调控政策，证监会已暂缓受理房地产开发企业重组申请，并对已受理的房地产类重组申请征求国土资源部意见。
有分析师评价时认为，针对不同的房地产公司，采取差异化的政策，或能部分解决资金需求，同时也可以有效培植，具有一定条件地房地产业公司做大做强，有效增加行业集中度，利于整个行业的良性发展。
调结构稳增长任重
银行股与地产股的走强，勉强可以从行业基本面找到理由外，两桶油的上涨却显得蹊跷。从物价方面看，各期货品种，特别是农产品期货、原油期货均提前上涨，但两桶油的股价走势从来不跟油价走势成正相关，且国内油价调价机制跟国际油价明显背离。
有迹象表明，控制物价上涨与稳经济增速，正成我国经济发展的当务之急。9日，国家总理李克强强调，宏观调控要立足当前、着眼长远，使经济运行处于合理区间，经济增长率、就业水平等不滑出“下限”，物价涨幅等不超出“上限”。在这样一个合理区间内，要着力调结构、促改革，推动经济转型升级。
资料显示，今年政府工作报告所设定的经济增长7.5%左右，全年居民消费价格涨幅控制在3.5%左右。
李克强称，要形成合理的宏观调控政策框架，针对经济走势的不同情况，把调结构、促改革与稳增长、保就业或控通胀、防风险的政策有机结合起来，采取的措施既稳增长又调结构，既利当前又利长远，避免经济大起大落。
由于欧美经济增长不稳定因素增多，我国的进出口贸易特别是出口贸易，遭受巨大影响，而国内需求提振需要信心支撑。我国的实体经济增长任重道远，调结构需要一定的时间。李克强寄望调结构与稳增长一举多得的经济措施，具有一定的挑战性。
这一表态，曾被解读为11日市场暴涨的原因之一。事实上，11日的暴涨，是建立在6月并不理想的经济数据的基础上的。
国家统计局9日发布的6月经济数据显示，6月份全国居民消费价格（CPI）总水平同比上涨2.7%，涨幅比5月份扩大了0.6个百分点，我国PPI同比下降2.7%，环比下降0.6%，工业品出厂价格仍处在下降状态。
数据显示，上半年CPI总体涨幅为2.4%。交通银行首席经济学家连平认为，这远低于全年3.5%的物价控制目标，主要是受到目前国内经济总需求不足、PPI通缩使其向CPI传导压力减轻以及猪肉价格同比仍处下降周期等因素的共同影响。
与专家所持目前物价没有明显上涨动力的观点相反，猪肉及农产品原料的价格，比如玉米、豆粕等早已率先上涨。或者，下半年物价上涨的压力并不像专家所言的那么乐观。
同时，6月份进出口数据也同样不乐观。海关总署10日发布的上半年外贸进出口数据显示，6月份，我国外贸进出口额为3215.1亿美元，扣除汇率因素同比下降2%，其中出口1743.2亿美元，进口1471.9亿美元，分别下降3.1%和0.7%。上半年，我国进出口总值19976.9亿美元，增长8.6%。
海关总署新闻发言人郑跃声表示，6月外贸进出口同比双下降，增速明显放缓，是多方面因素共同作用的结果，当前我国外贸面临着比较严峻的挑战，存在三方面不利因素。
6月份，在最新一期的《全球经济展望》中，世界银行将2013年全球经济增长预期由此前的2.4%下调到2.2%，其中发达国家的增速由1.3%降至1.2%，发展中国家的增速由5.5%降低到5.1%。
郑跃声称，外部市场需求的疲软直接导致我国出口企业的订单在下滑，出口的增长陷入低迷。在接受月度调查的近2000家出口企业当中，今年以来每个月都有45%以上的企业反映新增出口订单金额同比在下降。6月底的调查结果显示，有49.2%的企业反映新订单金额同比减少。这个数据较上个月扩大了1.9个百分点，已经是连续第二个月有企业反映订单下降的比例在扩大。
经济数据不理想，稳增长的压力就会增加。更重要的是，经济数据不理想，会打压投资者经济增长信心，放缓投资速度。一旦投资信心和速度下降，必然又会反过来影响经济增速。在外部进出口下滑、内部消费信心缺失的情况下，假如投资增速再放缓，那么稳定经济增长的重任将压力大增。
IPO重启力压A股
越更让人看不懂的是，经济数据不理想，A股却连续上涨，以前经济数据理想的时候，A股不涨反跌。让人不得不怀疑，背离经济基本面的A股，护盘托市的反弹行情到底能走多远。从短期来看，上周的反弹并不能掩盖市场看淡A股的事实。
同时，悬挂在投资者头上的IPO重启之剑依然高悬。有证券界人士称，管理层将有可能在7月末重启IPO，届时，将多达30多家公司集体IPO。这进一步加剧市场观望情绪，也会导致机构投资者利用反弹出货。
提请注意的是，在“金融十条”中，同样提及要继续建立多层次资本市场体系。肤浅地理解，多层次资本市场，照样是为企业提供融资渠道，满足企业对资金的需求。这同样会让市场理解为资本市场扩容，而且这样的扩容，将是长期而持续的。这也意味着，资本市场对IPO的恐惧将维持相当长一段时间。
正所谓物极必反，在经历长时间的持续大幅度下跌后，黄金近期悄然走强。黄金价格在市场的暗流涌动下寻找到价值的自然支撑位。上海期交所黄金1312合约，维持幅度反弹格局，从最低时的238.90反弹至262.20，中国大妈解套的愿望更进一步。
美元7月10日的暴跌，彻底粉碎了市场看多美元的梦想。尽管美联储退出量化宽松（QE）的前景和时间仍然不明朗，但从美元在反弹创出的新高点84.7530的意外走弱来看，美联储对退出QE的态度趋于谨慎，带给市场QE或将持续的预期。
黄金的走强与美元的走弱，短期来看，只是受到来自市场心理支撑位的影响，小程度的回调。从长远来看，美元会继续保持强势，而黄金会长时间在低位盘整。而且，黄金与美元，对A股的影响不大。
有投资者声称，银行地产股护盘对市值和技术指标的修复起到一定的作用，但如果管理层没有出台实际的维稳政策，只能采取短炒的操作方式，一旦稍微有些不正常的风吹草动，立刻会选择跑路。
正如该投资者所言，12日的震荡行情，充分地暴露出市场犹豫不决的观望心态。市场在徘徊中，要么等来利好消息，要么等来利空。同时，市场上涨和下跌的空间都必须依靠时间的延伸来打开。
市场人士以为，上证指数在银行、地产、两桶油的支撑下强势反弹，短期内市场上涨过快，消耗了过多的动能，考虑到流动性的供给及供给成本，强势上涨的持续性值得怀疑。从技术上看，尽管市场一举放量突破管道线中轨，但仍然遭受上轨趋势线和30日均线系统的阻挡。考虑到IPO将于7月末重启对市场人气的打击，因此并不看好局部反弹，市场下跌的趋势反转需要很长时间。
