●关注2013年A股的投资机会，需要从宏观面，包括财政支出、货币供给、行业政策、社会投资和消费支出、资本市场自身状况、外围股市多空氛围等方面，以及技术面，包括技术支撑与阻挡位、均线系统等方面，进行综合判断和研究。结合多个方面的实际情况，自3月开始，A股在2013年出现大行情的可能性不大，全年表现为震荡寻底、筑底，其运行区间或将在1900~2560点。
宏观面分析
财政政策
1.2万亿的财政赤字，将更多地投向医药卫生、民生保障房、环保保护、公共基础设施等领域。财政赤字支出的增加，在一定程度上能刺激投资活动，但所投资的项目大部分均属非盈利性项目，不能带来短期经济效益的快速增长。
值得指出的是，为拉动地区GDP，部分地方政府投资的项目出现过热现象，重复建设、重复投资、政绩工程等项目逐渐增多。比如，在公共基础设施建设方面，特别是市政建设等方面，存在着严重的重复投资、重复建设。这样做的危害是明显的。它会造成地方财政入不敷出，地方债务危机重重，而且会推动局部地区局部行业的物价飞涨。
此外，随着财政赤字规模的扩大，人均尝债额占比可支配收入的比例越来越大。隐藏的最大的债务危机是，居民个人和家庭的资产负债表结构逐步遭破坏，债务敞口风险暴露进一步扩大。
统计数据显示，铁道部高达2.66万亿元债务，已占今年中央预算主要支出项目安排总和4.14万亿的64.25%；2013年地方政府债务高达11万亿，跟2012年一年的财政收入总和差不多，占2012年GDP总量51万亿的21.57%。
按我国总人口13.6亿算，两项债务总和共计13.66万亿，人均负债1万元，占2012年我国城镇居民可支配收入24565元的42%。
若算上数额巨大的国债，则人均负债将更大。财政部网站3月26日公布的数据显示，2012年末国债余额实际数为7.75657万亿。其中，内债余额7.674791万亿，外债0.081779万亿。若按2013年末国债余额限额9.120835万亿算，则22.78万亿的债务总和占2012年GDP总量的44.67%，人均负债1.675万元，占2012城镇居民可支配收入的68.19%。
需要提醒的是，结构性减税带给企业和社会的积极作用有待观察。结构性减税带来的财政收入减少，而因物价上涨的必然，以及财政支出的刚性，财政资金缺口将扩大，财政支出压力大增。
必须说明的是，结构性减税降低企业经营成本、减少负担只是一个方面，而人力成本、原材料成本、物价、及杂费成本的隐性增加，照样会拖累企业利润的增长，制约企业的盈利空间，降低企业主生产主动性与扩大投资的意愿。
结论：由于财政赤字支出方向主要集中在民生保障项目，结构性减税带给企业的正向作用，会被物价上涨、人力成本、原材料等隐性成本增加所抵消。高企的人均债务，会制约债务扩大的规模，而地方政府债务带来的入不敷出，带给经济增长不稳定因素。
货币政策
依据2013年两会规划，今年，广义货币M2将按13%的速度增长，意味着在去年97.42万亿的基础上，将升至110.0846万亿。有理由相信，广义货币M2在今年的供给将持续宽松和充裕。过多的流动性追逐较少的资产，会引起资产价格的上涨。
央行相关数据显示，截至2月末，人民币存款余额93.71万亿，当月同比增14.64%。在2004年11月至2013年2月共计100个月的时间周期里，人民币存款余额同比月增长均值为17.8948%，其中，2008~2010年三年里，人民币存款月增长超高速发展。
央行新增贷款数据显示，截至2月末，累计人民币贷款64.7万亿，当月同比新增15.05%。在2004年11月至2013年2月共计100个月的时间周期里，人民币贷款余额同比月增长均值为16.9304%，其中，2008~2010年三年里，人民币贷款月增长超高速发展。
依照此总额数据，我国银行的存贷比率为69.04%，低于央行对存贷比不超过75%的要求。由于该指标越高，意味着负债对应的贷款资产就越高，银行的流动性越低。
居高不下的存款额，对居民个体的影响是正面，但对国家经济发展的影响是负面的。对银行来说，较高的银行存款表现为银行的高负债，影响银行的资产负债表结构。对国家经济来说，存款较多，相较于资产，居民更偏好对现金的爱好。国家所倡导的扩大内需拉动经济，投资和消费就成一句空话。
由此，要改善银行自身的资产负债表，拉动经济发展，央行必然会采取措施刺激居民的投资欲望，减少居民对现金的热爱，购买资产。
从两会规划中看，政府在2013年将CPI控制在3.5%左右。这个目标意味着，人民币会进一步贬值，居民将面临进一步上涨的物价。央行利用低利率、高通胀方式，刺激居民投资消费欲望，拉动内需的目的一目了然。
此外，中小微企业的贷款难仍然是一个急需解决的问题。银行业在积极吸收存款后，对中小微企业，投放贷款的积极性逐渐下降。银行业脱媒的后果是，会造成资金资源过于向国有大中型企业集中，造成资金浪费，降低资金的使用效率，加速大中型国有企业挤压中小微企业的利润，形成国进民退的尴尬局面。
结论：供应宽松的广义货币M2，会刺激资产价格进一步上涨。居高不下的居民存款，会影响和制约，扩大内需、刺激消费、拉动经济增长的目标。为了刺激居民放弃现金喜好，转向爱好资产投资，央行必然会采取措施，增加人民币的供给，让人民币继续贬值。
中小微企业贷款难的问题，仍然需要央行采取有效的措施解决。银行业利润的高速增长，与实体经济盈利的艰难，暗示银行业脱媒迹象明显。
行业政策
最近几年来，虽然各行业、产业及相关规划不断出炉，但对实体经济的积极影响并没有显著显现。各行业在不同的区域市场，长期以来形成的混乱竞争格局、盲目建设、及产业分布不科学格局，没有彻底改善。由于受地方政府财税收入、解决地区就业压力、及片面追求政绩等地区私利的观念影响，调整产业结构，形成全国协同发展的产业格局，需要很长的时间。
调整经济结构，成为行业政策重点规划方向。从市场经济的角度讲，调结构需要市场时机配合。调结构理想的最佳时机，是经济衰退期，这符合优胜劣汰的生物进化规律。但为了保持经济高速增长，在经济危机来临时，我们数次采用行政调控之手，刺激经济，从而失去调结构的最好机会。比如全球金融危机的2008年。
利用经济危机调整经济结构，一个最大的好处是，可以节约和降低调结构的成本，有利于产品及产业的更新换代。
由于管理层多次采取逆周期的经济刺激政策及方案，调结构更多的时候就变成一句空话。调结构需要在市场走弱、经济疲软的自然状态下进行。逆周期的经济刺激政策及方案，只解决了一时的经济困难，而困扰经济长期增长的结构问题依然存在。
有理由相信，如果管理层放不下对宏观调控的热衷，那么企业愿意调结构的动力略显不足。如果管理层不愿意承担调结构带来的失业率、及经济下滑的负面效果，那么没有企业愿意主动地增加调结构的经营成本。
不愿意淘汰落后产能的危害是非常大的。它会促使大量的劣质公司存在市场里，对市场环境造成破坏，进而驱逐优质公司，降低市场配置资源的效率。对落后产能的容忍和纵容，无异自断产业结构调整、产品结构升级换代的后路，随着经济周期被人为地拉长，调结构的时间成本、机会成本、阻挡力量，将越来越高、越来越大。
结论：管理层不放弃逆周期调控经济的热衷，不愿意承担调结构带来的短期负面影响，调结构就只能是一句空话。不愿意淘汰落后产能，随着经济周期认为被拉长，调结构的时间成本、机会成本、阻挡力量，将越来越高、越来越大。
微观经济
微观经济方面，衡量经济增长最为关键的是，投资和消费两大指标。其中，衡量投资的两大指标有，固定资产投资总额、外国直接投资（FDI），衡量消费支出的指标是，社会零售总额和出口贸易额。
国家统计局数据显示，2013年1~2月，全国固定资产投资25676亿元，同比名义增长21.2%，增速比去年全年加快0.6个百分点，比去年同期回落0.3个百分点。从环比看，2月份固定资产投资（不含农户）增长0.65%。
尽管从绝对量上看，固定资产投资保持名义增长，但从2012年1月~2013年2月，固定资产环比增长有逐步缩小的趋势。固定资产投资在2012年10月达到环比增速高峰值1.92%，在今年2月达到固定资产投资最低峰值0.65%，若扣除物价上涨因素，环比增速实则为倒退。
自2011年11月以来，外国直接投资（FDI）仅2012年5月、2013年2月两月同比上涨，其余月份均下跌。外国直接投资金额连续下降，意味着外国资本对我国经济增长及投资环境保持着谨慎态度。
最值得警惕的是，社会零售总额增速明显下滑，意味着居民消费支出的减少及消费意愿的减弱。国家统计局数据显示，1~2月，社会消费品零售总额37810亿元，扣除价格因素实际增长10.4%。
这仍然是一个总额上的增长。国家统计局发布的，经季节调整模型自动修正的结果显示，自2012年2月至今，社会零售总额环比增速呈温和下降趋势。特别的是，今年1月和2月，社会零售总额达到环比增速的最低值，分别为0.17%、0.99%。
社会零售总额降低，是投资者必须警惕的信号。尤其需要指出的是，2月份是我国传统消费旺季春节，如果扣除春节消费因素，2月社会零售总额环比增速放缓的特征应更为明显。
一个积极的信号是，因欧美经济缓慢复苏，以及欧债危机逐渐缓和，在人民币加速贬值的前提下，我国的出口贸易逐渐好转。不过，随着我国进一步增持美国国债，出口贸易的利润将会被增持国债而削弱。
结论：从数据看，投资和消费在总量上保持同比名义增长，但从修正后的环比数据看，扣除物价上涨因素后，投资和消费环比增速下滑趋势明显。
资本市场
自今年3月以来，多空双方目前激烈争夺的2300点，距离2007年10月的6124高点，相去甚远。从绝对数量上看，上证指数仍然下跌62.44%，若上证指数要重返6124点，需要上涨约166.24%。
与A股的漫长熊市相比，欧美主要资本市场仅仅在金融危机的2008年出现显著性下跌，随后自我修复，在实体经济缓慢复苏的支撑下，以及主权债务危机的缓解，欧美股市逐年上涨，其中美国道琼斯上创历史新高。
需要明确的是，在2009年4万亿刺激经济的情况下，A股不涨反跌，不是没有原因的。A股没能反映实体经济增长状况，只有两种可能。其一，实体经济逐年下降的增速，尽管一再被调低，但仍然值得怀疑；其二，A股自身市场缺陷明显，制度建设存在明显真空。
处于下跌趋势中的A股，最大的坏处是，破坏投资者的资产负债表结构。随着金融资产价格严重缩水，投资机构及投资者不但在个人收入方面减少，而且财富效应引起投资者投资信心的崩溃。更重要的是，财富缩水效应引起的恐惧，会向实体企业传导，尽管我们知道，股市的上涨与实体经济生产效益增加及技术创新没有必然联系，但股市下跌引起的危害，会向实体经济传导，是一种必然。
由于缺乏赚钱效应，宽松的货币供给，并没有流向资本市场，而是流向投资领域和流通领域，一方面资金推高资产价格，另一方面资本市场资金流出，转向收益率稳定的债券市场和货币市场。
一个稍显正面的积极作用是，股市下跌，会促使投资者对自我价值评估体系和投资观念的反思。随着市场重心的下移，投资者对发行申购区间价的估值体系越来越怀疑，三高发行，也越来越被投资者诟病。不过，这是以资产严重缩水为代价和投资意愿下降为前提的。
2013年两会传出的信息是，建立多层次资本市场体系，扩大直接融资比例，降低企业融资成本。这看似一如既往的平淡表示，暗示着资本市场扩容是一项长期任务，市场融资的压力短期内不会减少。
资本市场人事更迭频繁，也会导致投资者市场信心的丢失。新人新政，会引投资者观望，却也增加不确定性因素。
结论：资本市场长期下跌，引起投资者收入减少，资本市场财富效应减少，投资者信心崩溃。最严重的是，资产缩水会破坏投资者的资产负债表结构，并向实体经济传导，破坏上市公司的盈利。
提高直接融资比例，暗示资本市场扩容将是一项长期任务，市场融资压力短期内不会减少。可以肯定的是，A股上涨将缺乏动力。依靠流动性来刺激经济增长和资本市场复苏，是不现实的，我国流动性陷阱的迹象越来越明显。
技术分析
美国道琼斯工业指数
道指在14500点上，震荡明显加剧。不断刷新新高的指数，源源不断地吸引着货币流向资本市场。MACD多头趋势明显。月线上，道指呈现清晰的上升5浪，预示着美国本轮大牛市并没有结束。日线上，由于多个技术指标出现严重超买状况，随着指数上涨形成的资金逃离背离，暗示短期内调整压力加大。
一个最大的风险因素是，随着经济的缓慢复苏，美国有提前结束量化宽松（QE）的可能。受量化宽松政策的影响，道指一度上创历史新高，一旦美联储收紧流动性，那么美元将继续升值，资本市场会受到一定程度的影响。
2013年道指预测位13000~16000点。
上证指数
有利因素是，A股在2013年做空显得有些孤独，加上货币供给充分，限制流动性的房地产税，造成商品房投机减少，在外围股市向好的格局下，资金抄底欲望比较强烈。
今年，监管层会加大对银行业敞口头寸暴露出的风险、影子银行、理财产品、私募基金的综合治理，短期内，会导致资金观望和出逃。
不利的因素有，考虑到实体经济放缓，企业投资、扩大生产意愿下滑引起盈利下降，调结构的成本高昂，同时，资本市场扩容压力尤存，融资压力大，制度建设落后，市场违法成本低。由于A股背离国际资本市场的独立特行个性，以及地区不稳定因素增加，乃至冲突爆发，不排除A股跌穿前期低点1949点的可能性。
技术形态上看，2013年为A股出现大牛市的可能性不大，全年行情将震荡寻底、筑底。月K线上，A股在考验前期低点1949点后，极可能反弹上摸60月K线点位，即2560点附近。上证指数2013年预测位1900~2560点。
尽管A股在整体行情上偏空，但我国资本市场从来不缺题材、概念炒作个股。从行业大类来看，环保、军工行业将成场内资金持续青睐对象。此外，常规题材，如年季报行情、分红行情、重组、资产注入均值得关注。
结论：操作方式上，由于A股暴涨暴跌成常态，逼迫投资者变成投机者，采取快进快出实非情不得已，投资者应时刻保持谨慎投资心态。
（本文仅为个人观点，请理性对待）
